汽车行业2020年中报总结:复苏状况乐观 反转趋势明确

汽车行业2020年中报总结:复苏状况乐观 反转趋势明确
2020年09月30日 07:35 中信建投证券研究

原标题:汽车行业2020年中报总结:复苏状况乐观 反转趋势明确 来源:中信建投证券研究

2020Q2汽车批发销量反弹复苏情况乐观。汽车行业2020年Q2销量656.32万台,同比增加10.32%。整体来看,汽车行业Q1受疫情影响销量大跌触底,Q2季度消费复苏带动销量V字型反弹,Q1被压抑的销量在Q2得到一定程度的补充释放,Q2销量表现环比、同比均较为乐观,预计行业将继续稳健复苏。

客车:疫情削弱客运需求,板块持续承压。疫情期间客运需求不振,Q2客车销量11.83万辆,同比小幅回升3.91%,二季度销量同环比均有所改善但整体表现弱于行业平均。Q2客车板块合计实现营收115.19亿元,同比减少28.95%,Q2营收降幅收窄,但板块恢复程度差于汽车大行业。

货车:Q2景气度迅速回升,展示出较大弹性。2020年Q2销量147.14万辆,同比增加51.43%,销量表现好于行业。2020Q1、Q2板块下合计实现营收分别为214.20亿元、502.44亿元,同比增加-31.66%、49.02%。2020年Q1全国各地工程进度受到严重影响,重卡需求受到较强抑制,同时物流需求的减少导致轻卡需求不景气,但Q2货车板块反弹明显,预计随着国家扶持基础设施建设,下游需求逐步恢复,地方出台政策淘汰国三重卡将加速重卡需求释放。

乘用车:行业低迷销量持续下行,车企竞争分化加剧。2020上半年疫情抑制乘用车需求,Q2多家车企新车型陆续上市提振销量,一定程度上挽回下跌态势,Q2批发销量497.35万辆,同比小幅增加2.25%。Q2各企业合计实现营业收入3416.79亿元,同比增加18.28%。

零部件:疫情压力下彰显韧性,国内外两大市场对冲风险。零部件板块2020年Q2实现营业收入1994.32亿元,同比回升3.11%,由于零部件板块企业海外布局相对更加深入,而Q1海外疫情影响较小,Q2国内复工复产情况乐观,海内外两大市场相互对冲,零部件企业受到疫情的影响相对较小,零部件板块营收振幅小于行业整体,板块体现出较强的韧性。

投资建议:汽车板块经历2018-2019连续下跌后,2020Q1受到疫情冲击,已探明行业底部,Q2消费反弹行业复苏明显。随着国内疫情缓和,客运需求和物流需求恢复,各地针对性刺激政策效应逐步释放,预计下半年继续回升趋势明确。乘用车板块竞争加剧,疫情成为遴选优质企业的筛网,龙头企业在竞争中有望进一步凸显优势,推荐乘用车板块龙头上汽集团长安汽车广汽集团。零部件板块来看,随着疫情影响逐渐消退,海外陆续复产复工,汽车产业链将有序复苏。推荐技术壁垒高、优质赛道细分零部件龙头:福耀玻璃德赛西威伯特利科博达拓普集团

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