原标题：【券商聚焦】料明年全球智能手机出货量升8% 招商证券看好小米(01810)、瑞声科技 来源：凤凰网港股
凤凰网港股|招商证券(香港）发研报指，该行根据近期供应链调查更新了对智能手机的预测,现在预计2020和2021年全球出货量将分别下跌13%和增长8%至12亿和13亿支。
研报指出，中国市场智能手机销量在2020年二季度有所改善,而海外市场则因封锁和经济不确定性而持续疲软,导致2020上半年同比下降14%(根据IDC估计)。招商证券预计,得益于1)下半年手机更新,及2)平价的5G手机(1,000-2,000元人民币)推动,2020年下半年智能手机销量同比降幅将收窄至11%(三季度和四季度分别为-15%和-7%)。5G尚未能大幅改善用户体验,因中国的5G网络部署会在2020年底才较为完善(5G覆盖至全国293个地级市)。
鉴于对5GiPhone的强劲需求以及华为供货影响带来的不确定性,招商证券继续看好苹果(AAPLUS)供应链优于安卓。该行认为iPhone的延误(2-4周)可导致今年iPhone周期延长,并有望在2020年四季度获得华为在高端机市场的部份份额。由于9月15日之后关键芯片供应被切断,华为手机前景具高度不确定性,但近期新闻报导部份供应商已经获得了供货给华为的许可证(新闻链接)。该行相信华为可以维持部分智能手机的出货,但其中高端产品(占总出货量的25-30%)存在风险。
招商证券认为,由于整体智能手机需求保持不变,华为的市场份额流失将使竞争对手受益。该行的基本假设是：2021年华为的出货量将下降31%,从2020年的1.95亿支下降至1.35亿支,其中6,000万的需求在高端机部份将转移至三星(005930KS)和苹果,另小米(1810HK),OPPO,vivo将获得其中低端份额。招商证券悲观和乐观情景预计,华为出货量在2021年将分别下降45%和15%。招商证券供应链调查显示对小米,OPPO和vivo出货量预期很高,留意可能会导致库存过于乐观。
在个股方面，招商证券看好小米,因为该行预计随着智能手机市场份额的增加,股价将重估。股价在业绩后先飙升再得到修正(现在为29倍2021E年市盈率),部分原因是市场对华为订单转移预期的变化。该行认为小米市盈率未来将可达到30倍,建议以20港元以下的价格买入(对应27倍2021E年市盈率)。
此外，尽管利润率恢复慢于预期,但招商证券维持对瑞声的正面看法。公司是iPhone周期延长的受益者,而光学业务(6P以及WLG)的进展为明年提供了上行空间。
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
