上海实业控股(00363 HK):最差的时候已过且复苏正在路上，“买入”|上海实业控股_新浪财经

原标题：上海实业控股(00363 HK):最差的时候已过且复苏正在路上，“买入” 来源：国泰君安香港

2020上半年盈利同比大跌60.1%至8.02亿港元。期内所有的业务板块均出现了收入下滑。其中，基建业务板块收入同比跌27.0%至33.44亿港元，地产板块收入同比跌17.6%至81.31亿港元，而消费品板块的收入则同比跌21.8%至17.36亿港元。此外，基建、地产、消费品期内的净利润则分别同比大跌59.8%、53.6%、35.7%至4.08亿港元、2.56亿港元和3.6亿港元。公司期内的综合毛利率同比基本持平在36.8%，但营运利润率则同比跌3.0个百分点至29.6%。

2020年的收入和净利润预计将下滑，但将于2021年反弹。由于疫情的影响对公司于2020上半年的运营造成了较大的冲击，并有可能继续影响其下半年的业绩，我们预计所有业务板块的收入将于2020年出现同比下滑。然而，2020全年的业绩倒退将较2020上半年时有所收窄。由于复苏正在路上，我们预计公司于2020至2022年间的总收入将分别同比增长 -9.3%/ 14.8%/ 2.7%。我们经调整的2020至2022年的每股盈利预测分别为2.506港元/ 3.216港元/ 3.396港元。

重申“买入”的评级但下调目标价至15.00港元。鉴于近30个月内的低估值，吸引的股息率以及预计于2021年的复苏，我们维持对公司现有的投资评级。我们15.00港元的新目标价相当于6.0倍/ 4.7倍/ 4.4倍的2020 / 2021 / 2022年市盈率或0.4倍/ 0.4倍/ 0.4倍的2020 / 2021 / 2022年市净率。