筑友智造科技：产能扩张叠加降本增效，充分受益装配式建筑发展

原标题：筑友智造科技：产能扩张叠加降本增效，充分受益装配式建筑发展 来源：同花顺金融研究中心

中信建投8月28日发布对筑友智造科技的研报，摘要如下：

事件

2020年中报收入和利润均呈现较好增长

公司2020年上半年实现收入4.02亿港元，同比增长39.6%；毛利1.12亿港元，同比增加85.1%；毛利率从去年同期21%增长至28%；归属股东净利润扭亏为盈，较去年同期增加1983万港元。

简评

产能利用率显著提升，降本增效初见成效

2020年上半年公司产量12.45万m，出货量12.51万m，同比增长70%。产能利用率从2019年全年26%提高至39%，产能利用率显著提升。上半年成本较去年同比7%下降，达2003元/m，部分工厂成本已经做到1700元/方以内，降本初见成效。

四大发展战略为公司长期发展保驾护航

（1）定位全产业链“交钥匙”模式。公司计划从现在的PC制造业务拓展到设计、构件生产、工程施工、园林装潢等全产业链，进一步发挥成本优势；

（2）与建业集团形成协同效应。2019年公司大股东发生变化，建业集团董事会主席胡葆森收购中民投持有公司股权，筑友成为建业集团旗下房地产上游板块。建业集团在2019年中国房地产开发500强中排名第40，是河南地区实力最强的地产开发商。依托全产业链优势，筑友加速全国业务的布局。今年将在河南焦作、周口、登封打造绿色科技园，加深公司在河南的布局。预计公司未来将有较大业务来自供应建业集团房地产开发项目。

（3）产能快速扩张。未来三到五年公司计划扩张PC端业务市场份额，通过新增直营工厂、加盟工厂、轻资产工厂，主要布局河南、长三角、珠三角、京津冀等战略区域。2020下半年，预计将有6家工厂进入投产阶段，总设计产能增加36万m；

（4）通过科技手段持续降低生产成本。公司计划通过在研发、设计、招采标、精细化管理、数字化中台等方面降低生产成本，未来三年每年成本降幅逾10%，

公司战略清晰，看好行业成长与公司发展，给予“买入”评级

我们预计公司2020-2022年收入为13.3/18.8/25.1亿港元，同比增长91%/41.6%/33.2%，净利润(不含少数股东权益)0.8/1.32/1.87亿港元，同比变化-28%/+64.6/41.8%。去年下半年有1.34亿港元的一次性土地出让收入，预计扣非后净利润将从去年的亏损基础上有约1亿元的增长。我们看好行业成长和公司发展，首次评级，给予“买入”。

风险提示

行业竞争加剧；政策支持力度减弱；投产计划不及预期。

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