中国龙工(03339.HK)2020年中期业绩点评:经营表现稳健,下半年业绩继续回暖,维持“买入”评级,目标价2.60港元

中国龙工(03339.HK)2020年中期业绩点评:经营表现稳健,下半年业绩继续回暖,维持“买入”评级,目标价2.60港元
2020年08月28日 09:10 格隆汇APP

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原标题:中国龙工(03339.HK)2020年中期业绩点评:经营表现稳健,下半年业绩继续回暖,维持“买入”评级,目标价2.60港元 来源:格隆汇

机构:光大证券

目标价:2.60 港元

中期扣非净利基本持平,盈利能力维持稳定

中国龙工 2020 年上半年实现营业收入 65.14 亿人民币,同比下降3.6%;实现归母净利润 9.4 亿人民币,同比增长 6.2%;每股收益为 0.22元人民币。由于权益类投资产品计入损益,对净利润产生贡献 1.1 亿人民币;扣除该影响因素后,公司持续经营净利润同比基本持平。上半年公司综合毛利率为 22.9%,同比下降 0.3 个百分点;净利率为 14.5%,同比上升 1.4个百分点。

◆装载机和挖掘机二季度复苏明显

受一季度疫情影响,公司 2020 年上半年装载机和挖掘机销售额均有小幅下降,但二季度产品销售同比增速已经转正。其中,上半年轮式装载机收入 32.2 亿人民币,同比下降 3.6%;挖掘机收入 12.8 亿人民币,同比下 降 8.9%;叉车收入 13.5 亿人民币,同比下降 0.2%;压路机收入 0.5 亿人民币,同比下降 33.0%;零件收入 6.2 亿人民币,同比增长 4.6%。

◆现金流表现稳健,管理稳定高效,抗风险能力强

公司经营稳健,现金流继续表现强劲。上半年实现经营性净现金流入4.7 亿元,总现金净流入 2.3 亿元。公司期末持有自由现金 27.3 亿元,资金较为充沛,抗风险能力强。上半年期销售、管理、财务等费用率保持较低的水平,内部管理效率较高。

◆内循环基调下国内需求保持景气,下半年业绩有望继续回暖

中央强调加快形成“以国内大循环为主体、国内国际双循环互促”的新发展格局,要求继续释放内需潜力。国内疫情管控良好,基建项目复工顺利,下游需求增加,预计下半年工程机械行业都将保持景气。公司下半年业绩有望继续回暖,收入增速转正。

◆维持“买入”评级

我们小幅上调公司 2020 年 EPS 预测,以反映金融产品损益对业绩的影响,预计公司 20-22 年 EPS 分别为 0.33/0.33/0.35 元人民币。维持目标价 2.60 港元,维持“买入”评级。

◆风险提示:海外市场需求风险、产品降价风险、汇率波动风险。

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