跌成这样，农业能上车么？

原标题：跌成这样，农业能上车么？ 来源：富途研选

作者：张雨娜

最近农业板块成为A股当红「炸子鸡」。

在短短的两个月内，农业板块上演了一出波澜壮阔的行情——农林牧渔指数从2020年6月12日的1773.56点涨到了上周最高2499.47点，区间涨幅高达40.93%，在同期主要板块中位居前列。同时，该指数上周成交数量达到了17192万手，打破了有史以来的天量纪录。

但是，这一趋势在这周有所扭转。截至发稿，东财行业的35家农业股几乎全线收跌。我们感受一下：

那么，在当下时点，A股农业板块能上车吗？它是否具备长期的投资逻辑？以半年和一年时间维度来看，其投资机会又该如何把握？

就上述热点问题，近期富途资讯对话了前海开源基金量化投资部负责人、前海开源中证大农业指数增强基金经理黄玥；前海开源基金投资部总监助理、农业板块研究员刘宏，请他们进行详细解答。

值得关注的是，对于农业板块的投资机会，这两名专业投资人给出了明确的态度：

尽管农业板块的涨幅已较为凌厉 ，但其基本面并没有被透支。

以半年时间维度来看，养殖后周期、种植链和养殖板块龙头的投资机会，值得关注 。

以下为问答实录：

农业依然是「上车」时机

问：如何看待近期农业板块波动的问题？

黄玥：农业作为A股中一个较小的板块，总的流通市值只有1万亿出头，还不如白酒股或者银行股一只股票的市值，所以当行业基本面出现变化或者催化剂，就会吸引资金的关注和炒作。它们股价的弹性是比较高的，近一年多的市场表现已经证明了这一点。

从已披露的上市公司半年报和业绩预告来看，中证大农业指数中的70%以上的标的股票实现了预增或扭亏，生猪养殖类公司业绩普遍较好。以龙头牧原股份为例，上半年实现营业收入210亿元，同比增长193%；实现净利润108亿元，同比增长1000%以上。农业股现在整体的市盈率20多倍，而历史均值是40倍，所以目前投资农业相关的指数产品也是一个较好的时点。

问：在当下时点，农业板块还能上车吗？

黄玥：在有效疫苗推出并大面积接种前，新冠疫情很难得到有效的控制。考虑到粮食作为人民最基本的生活资料和疫情的不确定性，从维护自身粮食安全和社会稳定的角度出发，全球已有10几个国家暂停或限制粮食出口。

虽然主我国主粮自给自足，但大豆、豆粕、鱼粉等农业原料主要依赖进口，目前美国、巴西、阿根廷等大豆主产区新冠疫情形势不容乐观，相关农产品还是存在涨价预期，这对于种业和种植业相关的公司和股票形成潜在的利好。

因此，在当前疫情、灾害频发的市场环境中，相关股票和基金的投资机会，非常值得关注。

本轮高盈利猪周期拉长的趋势很明确

问：从农业的细分领域来看，已经大涨了一波的养殖板块，还存在投资机会么？

黄玥：农业板块的走强其实从2019年就开始了，2019年申万农林牧渔指数的涨幅达45.45%，在所有板块中排名第7，它的走强很大程度上是受益于最大的子板块——生猪养殖板块的走强。

2018年8月非洲猪瘟在我国首次爆发。作为全世界最严重的猪病之一，非洲猪瘟在我国传播以来，一方面导致大量生猪死亡，一方面引起了大面积的恐慌抛售，使得我国的生猪产能大幅下降。而由于市场对猪肉的需求相对偏刚性，导致从2019年开始猪价一路飙涨。

结合国外非洲猪瘟疫病防控经验来看，该病毒很顽强，要想取得实质性防控成效，少则几年，多则几十年，将是一个漫长的过程。并且目前我国生猪养殖产业仍以小散户为主，行业集中度很低。由于缺乏相应的资金和技术的支持，散户的养殖产能恢复将会是比较缓慢的。2020年以来全国已经发生非洲猪瘟疫情10几起，疫情的潜在风险导致行业的补栏缓慢，本轮高盈利猪周期拉长的趋势很明确。

除了非洲猪瘟外，近期农业板块的相关灾害还包括草地贪夜蛾，非洲蝗虫，黄脊竹蝗等等，各种灾害会推升农业板块中农药、种子、种植业等相关概念股的炒作和投资热度。

看好这三个细分领域

问：农业是结构性比较强的板块，那以半年和一年的维度来看，最看好的农业细分领域有哪些？具体的逻辑是什么？

刘宏：如果以半年维度来看，看好的行业有三个。

第一，养殖后周期板块。比如饲料、疫苗，他们本身受益于下游需求。这些公司大多数是规模化养殖企业，他们下游需求的增长是比较快的。

以疫苗为例，动物疫苗企业今年上半年的业绩表现不错，这与其下游客户的增长有很大关系。我认为，这样的增长趋势能维持一到两年左右。所以持续看好这个板块的机会。

其次，种植链板块。随着国家对粮食安全以及粮食供应能力的关注，相关的扶持政策有望持续推出，叠加玉米价格有望呈现上涨趋势，整个种植链板块有望不断获得资金关注，结构性机会预计十分显著。

第三，养殖板块的龙头。我觉得他们未来半年依然有投资机会。逻辑是，这些龙头公司出货量增速是可以保证的。

问：今年初「一号文件」出来的时候，种子板块已经涨得挺疯，后续还有机会么？

刘宏：年初的大涨的确存在政策预期。今年7月,农业农村部发布《2020年农业转基因生物安全证书(生产应用)批准清单》，就说明国家肯定是会有动作的。对于品种的放开，我觉得在未来半年到一年是可以预期的，在预期没有被证伪之前，我认为股票市场的行情还能持续。

相关种植链企业的确在做事

问：对于种子板块，在很多普通投资眼里更多是炒作的概念，作为专业投资人，你怎么看？

刘宏：大家认为是炒作，是因为相关行业的股价过去一段时间发生了大幅波动，这与公司过去几年的经营情况有关。部分企业因为之前在经营层面、战略层面上出现一些失误，因此股票价格发生了大幅波动。但是转基因整体的产业方向是没有问题的。

其次，估值水平，整个种植链板块的估值一直都不算很便宜。

另外一点，种子链里面相对比较优质的公司，它们的确是在做事。比如，他们很认真地去进行品种的开发，进行品种的更替与上报，积极去布局跟与转基因相关的业务。而且这些事情也能在调研过程中得到验证。

问：农业板块当前存在哪些利空因素？

刘宏：若不考虑疫情的影响，行业的利空主要与周期层面的因素有关。

如果猪价出现了明显下行，这些养殖公司的收入和利润，不可避免地会出现下滑。

种植链公司方面，更多是与企业经营层面的因素有关。因为政策的不可预测性是比较大的。

编辑：sabrina

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