申港证券--通信行业研究周报：从ToB业务看5G的进阶发展【行业研究】_新浪财经

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原标题：申港证券--通信行业研究周报：从ToB业务看5G的进阶发展【行业研究】来源：金融界

每周一谈：从ToB业务看5G的进阶发展

运营商已开始向ToB市场转型，借5G创造新收入窗口。从运营商2019年的业绩表现来看，ToC端营收增长遇阻。4G以来，我国运营商的移动用户规模保持了持续的增长。而在“提速降费”的背景下，4G网络却并未带来ARPU值的提升，已由4G初期的70-80元/户/月降低至当前约40-50元/户/月。由此可见，依靠新技术或更快的网速来提升ARPU值是非常困难的，更多的数据流量消费难以抵消单一流量价值的下跌。物联网及DICT（云计算、IDC）等ToB业务的增长成为了运营商在传统业务发展瓶颈下新的增长动力。5G所带来的工业互联网、车联网等新兴物联网ToB应用场景将有望成长为新蓝海。

政策与标准就位，工业互联网、车联网等5GToB业务进入成长周期。7月3日，国际标准组织3GPP宣布R16标准冻结，标志着5G第一个演进版本标准完成。其引入的5G高可靠性及低时延等新能力已初步具备商用能力，将加速工业互联网、车联网等5G下游行业应用的落地。中央全面深化改革委员会于6月30日审议通过了《关于深化新一代信息技术与制造业融合发展的指导意见》，并强调将持续加快推进新一代信息技术与制造业融合发展，以智能制造为主要发展方向，进一步加快工业互联网创新发展。

5G+工业互联网：近期，格力、海尔、富士康、爱柯迪等传统制造业企业的“工业互联网+智能制造”5G示范项目纷纷落地。现有实践已验证“5G+工业互联网”对企业生产效率及成本管理具有显著的优化效果，工业互联网项目的投资有望加速。

5G+车联网：车联网被各界视为最有前景、单体规模最大的5G垂直行业应用，对网络的时延和可靠性有着严苛的要求。R16标准落地将从技术上更好地支持车联网发展，加速标准向5GNR-V2X演进。采用5G-V2X技术的示范区占比有望持续提升，5G+车联网产业有望迎来快速发展。

物联网模组产业将受益于5G+工业互联网与车联网等ToB业务的发展。5G工业互联网与车联网的发展将显著扩展目前局限于2/3G网络的物联网用户规模，为运营商打开新的增量用户空间。参考工信部通知要求，5G将在未来与4G及NB-IoT网络分别承载高速率、中速率和低速率需求的物联网连接。5G物联网模组的规模商用有望在2021年启动，至2025年有望达到1.7亿连接规模，市场空间近千亿元：

预计到2025年，受各种行业垂直应用的推动作用，中国的蜂窝物联网连接数将增加到19亿左右。5G连接占比约9%，达到约1.7亿个。其余连接将主要由LTE（Cat.1/4/6）与NB-IoT承载，占比将分别达到43%和40%。而2/3G物联网连接占比将降至4%。

投资策略：在运营商ToC业务发展遇瓶颈的背景下，ToB业务已成为其扩展收入来源的重要方向。工业互联网与车联网将在5G的高可靠性、低时延的赋能下进入快速发展阶段，潜在用户规模巨大。物联网模组、云计算、工业控制行业与将受益于工业互联网、车联网与信息技术协同发展的机遇。推荐关注物联网模组厂商移远通信、广和通、有方科技，数通设备商星网锐捷、紫光股份，光模块厂商中际旭创、新易盛，工业路由器厂商映翰通。