药明生物：2020年中报业绩盈喜点评：疫情短期负面影响已过，业绩超预期

原标题：药明生物：2020年中报业绩盈喜点评：疫情短期负面影响已过，业绩超预期 来源：同花顺金融研究中心

国泰君安7月29日发布对药明生物的研报，摘要如下：

维持“增持”评级。公司发布2020年中报正面盈利预告，预期2020年H1归母净利润同比增长58%以上。疫情负面影响有限，业绩增长超预期。维持2020-2022年EPS预测为1.04/1.51/2.05元。因业绩超预期，参考行业可比公司估值，上调2020年目标PE至159.5X，对应目标价为184.1港币（+33.6港币）。维持增持评级。

疫情短期影响已过，竞争优势借机有望扩大。受疫情影响，2020Q1有一个月的运营损失，并带来商业化生产CMO收入推迟，预计有1亿美元收入从2020年推迟到2021年。目前疫情影响逐步消除，非新冠项目维持稳健增长趋势，新生产基地产能爬坡带来产能利用率提升，叠加投资等一次性收益，驱动公司业绩超预期。新冠相关项目爆发，利于公司扩大竞争优势。于6月18日公司投资者开放日，管理层表示已签署11个新冠中和抗体项目，竞标成功率约70%，体现公司竞争力；另外有27个新冠项目在洽谈，包括4个新冠疫苗项目，与同行对比，处于领先地位。预计2020年新冠项目收入超8000万美元，2021年预估达1.5亿美元。

公司目前正处于迭代蜕变阶段，未来有望成为全球生物药赋能平台。

1）积极扩大产能，实现全球供应链，预计到2022年，公司产能将超28万升，地域跨越北美、欧洲、中国等国家地区；2）疫苗和新型药物范式业务备受期待，公司为全球第一家疫苗商业化CMO供应商，且有多个新冠疫苗项目在洽谈；3）投资生物药和上下游公司，深化全产业链布局，助力降低抗体研发生产成本。药明生物在品牌、产品类别、产品质量、工艺、生产成本、供应链等竞争要素方面积累的优势有望逐渐加大，形成以最低的成本生产出质量最好的产品的核心竞争力。

催化剂：商业化生产订单落地，全球产业链布局推进。

风险提示：关键客户流失的风险；政策变化的风险；新冠疫情影响超预期；外汇波动的风险。

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