中国民航信息网络：疫情下航空出行受限，业绩风险逐步释放|中国民航信息网络_新浪财经

原标题：中国民航信息网络：疫情下航空出行受限，业绩风险逐步释放来源：同花顺金融研究中心

中金公司7月1日发布对中国民航信息网络的研报，摘要如下：

预测1H20盈利同比下降100%

公司发布2020年上半年盈利警告：受疫情影响，公司今年截至5月31日五个月录得收入较去年同期减少约46.5%，上半年净利润预计或将同比减少100%左右（1H19净利润14.2亿元），可能录得亏损。

关注要点

前五个月，公司累计订座量同比下跌57.7%，其中国内航司国内线订座量同比下跌53.5%，国内航司国际线订座量同比下跌73.4%，外国和地区航司订座量同比下降87.8%。

公司估计2020年1-5月收入同比减少46.5%，跌幅较订座量有所收窄。我们估计公司各项收入或均受疫情影响同比下滑。受国际出行持续低迷影响，我们估计公司1H20收入同比降幅或较前五个月进一步扩大（同比下降约48%），其中：

我们估计上半年AIT业务收入同比或降6成，主要考虑1）我们估计上半年订座量同比跌幅约55%；2）国内航司国内航线单价或高于去年同期；3）单价较高的外航跌幅更大。我们认为上半年AIT结算清算业务和数据网络业务同比或也出现大幅下降。

我们估计与公司处理量相关度较小的如系统集成业务（与机场建设相关）及其他业务收入同比跌幅或相对较小。

成本节约空间有限。公司固定成本占比较高，因此成本节约空间较为有限。我们估计受机场旅客发送量同比下滑影响，佣金及推广费用同比或将出现较大下滑。

估值与建议

当前公司股价对应2021年16.4倍市盈率。考虑国际线航空出行恢复慢于我们此前的预期，且我们假设国际线旅客量将于2021年下半年恢复至2019年水平，我们下调公司2020/2021年盈利预测57%/29.3%至6.29亿元（暂未考虑出售中航信移动股权的收益）/21.6亿元，考虑盈利恢复阶段公司业绩增速或较快，下调目标价7.7%至18港币，对应21.9倍2021年市盈率，较当前股价存在32%上行空间。

我们认为公司长期业务发展不受疫情影响，股权激励计划锁定价（18.66港币）高于当前股价、航旅纵横混改完成后有望增加公司新增长点，维持跑赢行业评级。

风险

疫情反复；主要客户流失；AIT收费下调。