5G搅动行业竞争格局主设备商竞跑|5G_新浪财经

原标题：5G搅动行业竞争格局主设备商竞跑来源：金融界

作者：鲁臻

编者按：5G技术以低延时、大宽带、广连接的优势，成为数字经济时代的发动机，并为各行业带来更大上行空间。2020年是5G商用元年，应如何理解信息科技产业新周期？哪些局部产业特性更重要？哪些企业能在赛道竞跑中脱颖而出？由点到线的连接中，怎样真正挖掘增量商业价值，提供就业、增加好产品，缔造ICT产业链新价值？在此背景下，金融界上市公司研究院推出“ICT产业新周期重要公司观察”主题策划，探索技术变革带来的产业重塑，剖析重要企业面临的责任与挑战。

本期观察将以主设备商细分行业为案例，观察5G产业链中局部产业特性以及其背后的市场与资本魅影。

行业概况：中国厂商成为全球第一梯队传输设备市场规模预计超1300亿元

全球竞争格局下，2G时代，国外企业主导技术标准，在市场上占据全面的主导地位；3G时代，尽管中国推出了自主网络制式TD-SCDMA，但3G标准话语权不多；4G时代，中国厂商通过技术创新、强大团队以及专注产业投入获得极大的竞争优势，在标准的话语权上增大，逐步成为全球第一阵营。其中，华为2013年取代爱立信成为全球最大通信设备商，全球设备商市场份额向中国转移成为趋势。

5G时代，我国以华为、中兴为代表的通信巨头处于全球领先队列，无论在技术标准、市场布局，还是新产品研发等方面，均已经处于优势地位。东吴证券数据显示，5G时代中国设备商将占据全球超过50％以上的市场份额，除去北美市场，中国设备商将占据超过60％的市场份额。

事实上，5G引领超宽带时代，更高频段、更宽频谱和新空口技术使得5G基站带宽需求大幅提升，预计将达到LTE的10倍以上。东吴证券预计，5G时代整个传输设备市场规模将超过1300亿元。

从竞争格局来看，全球通信领域设备商经过群雄逐鹿状态，发展到目前华为、诺基亚、爱立信和中兴通讯四分天下的龙头竞争格局。在5G领域，主设备商们都力争上游，纷纷加大投入，抢占市场。从5G商用订单上看，截至2020年6月，华为已经在全球范围内获得了96份5G商用合同订单，排名第一；中兴通讯则拿到了46个5G商业合同，位列第四。

重点企业关键数据对比：营收、利润、研发、市值

5G时代，基于先天的市场优势配合技术标准上的超前布局，我国主设备商在5G的网络架构和空口技术、大规模多入多出技术（Massive MIMO）等方面，已形成了一定的领先优势。目前，国内已上市的主设备商主要有：中兴通讯和烽火通信，另有2家细分领域设备商：紫光股份和东方国信。

其中，中兴通讯是全球电信市场的主导通信设备供应商之一，是全球5G技术研究和标准制定的主要参与者和贡献者，具备完整的5G端到端解决方案的能力。无线方面已经在全球获得46个5G商用合同，覆盖中国、欧洲、亚太、中东等主要5G市场，与全球70多家运营商展开5G深度合作。

烽火通信是国内少数集光纤、光缆、光棒、光芯片、光器件、光设备全产业链于一体的公司，具备提供通信网络建设、集成、优化与服务一揽子解决方案的能力。目前已在全球50多个国家构建了完备的销售与服务体系，形成11个全球交付中心，产品与服务覆盖100多个国家与地区。

紫光股份作为全球新一代云计算基础设施建设和行业智能应用服务的领先者，已形成具有自主知识产权、涵盖云计算IaaS、PaaS和SaaS层的全系列产品及解决方案，为新一代信息基础设施建设提供云计算、大数据、人工智能、边缘计算、5G和物联网等平台支撑。2019年中国SDN（软件）市场占有率31.9％，连续四年蝉联市场第一。

东方国信是国内较早进入大数据领域的领先大数据上市企业，通过20余年自主研发沉淀，目前形成了完全自主可控的四大技术体系，产品在诸多领域已成功替代IOE产品，具备取代国外软件厂商的实力。

制表：金融界上市公司研究院数据来源：各企业年报、巨灵财经

中兴通讯因罚款影响营收整体营收增速连年下降

制图：金融界上市公司研究院数据来源：各企业年报

从上图可以看出，近5年来，烽火通信、紫光股份和东方国信保持了营业收入的持续稳健增长，而中兴通讯则在2016年、2018年受困于美国政府部门分别罚款8.32亿美元、10亿美元，影响其正常经营活动，营收增速低于其他3家上市公司，2018年营业收入855.13亿美元，同比下降21.41％。从营收增速来看，上述4家主设备商的营收同比增长率整体有所下滑。

烽火通信和紫光股份保持良好的盈利能力中兴通讯受困罚款拖累业绩

制图：金融界上市公司研究院数据来源：各企业年报

从利润来看，近年来烽火通信和紫光股份保持良好的盈利能力，其中，紫光股份归母净利由2015年的1.52亿元增长至2019年的18.43亿元；东方国信2019年归母净利同比下降2.86％，主要系期间费用率为25.5％，较上年上升4.6％，对公司业绩形成拖累；中兴通讯则受美国政府两次各8.32亿美元、10亿美元罚款影响，出现大额营业外支出，导致2016、2018年净利润均为负值。在美国制裁事件之后，中兴通讯逐渐走出阴霾，2019实现归母净利51.48亿元，同比增长173.71％，公司业务逐渐恢复正常。

加大研发投入塑造5G核心专利优势

通信行业的竞争壁垒是在技术、专利、协议等无形资产的价值上，核心专利数是话语权的体现。而3G/4G/5G技术的演进不是割裂的，需要技术上的不断积累和叠加，这就要求企业不断加大研发投入，以保持技术领先。

制图：金融界上市公司研究院数据来源：各企业年报

从上两幅图观察可知，中兴通讯研发投入相对稳定，除2018年外，其余4年均保持在120~130亿元，2018年受业绩影响，研发投入109.06亿元，占营收比上升至12.75％；紫光股份研发投入增长较快，由2015年的0.67亿元增长至2019年的39.41亿元；东方国信的研发投入占营收比增长较快，由2015年的13.92％上升至2019年的27.33％，处于行业高位。

从研发成果上看，截至2019年末，中兴通讯拥有全球专利申请量7.4万件，已授权专利超过3.4万件，芯片专利申请3900余件，芯片专利布局覆盖欧、美、日、韩等多个国家和地区。根据IPlytics2020年2月报告，其已向ETSI披露了5G标准必要专利2561族，位列全球前三位；紫光股份专利申请总量累积超过1万件，其中90％以上是发明专利；东方国信共计取得软件著作权687项，专利权及专利申请权68项。

中兴通讯总市值最高烽火通信2019年分红率达到40.68％

对于上市公司来说，二级市场的表现也在一定程度反映了企业的价值，以及投资者对企业的信心。

制表：金融界上市公司研究院数据来源：各企业年报、巨灵财经

从二级市场的表现来看，截至2020年7月1日收盘，中兴通讯总市值最高，为1834亿元，市盈率为36.20倍；东方国信总市值最低，为136亿元，市盈率为27.05倍。

从分红来看，烽火通信2019年分红率最高，为40.68％，3年累计现金分红11.74亿元；而东方国信的2019年分红率最低，为10.07％，3年累计现金分红0.61亿元。

展望未来：行业进入投资建设景气周期主设备商将迎发展红利

从全球来看，根据GSA的报告显示，截至2020年3月底，全球123个国家和地区的381家运营商已宣布对5G进行投资，40个国家和地区的70家运营商已经推出了一项或多项支持3GPP标准的5G服务。

而从国内来看，三大运营商计划年底建成55万个5G基站，其中中国移动计划目标是30万个，中国联通和中国电信计划联合建设25万个5G基站。另据金融界上市公司研究院统计，2020年三大运营商的资本开支预算合计3348亿元，同比增长11.65％，与5G相关的资本开支预算为1803亿元，同比增幅高达338％。

值得注意的是，三大运营商也已陆续开启5G设备相关集采，包括中国移动的高端路由器和高端交换机集采、NFV设备集采，中国电信的100GDWDM/OTN集采等。

综合以上事实可以预见，随着5G商用进程加速，全球电信行业将迎来“芯片、器件、网络、终端、业务到服务”等全产业链的新一轮投资，推动全球电信行业进入新的繁荣阶段。而主设备商作为5G建设的重要抓手，将深度受益5G建设加码，其产业价值以及企业盈利成长将更持续更稳定。