原标题：TCL电子(01070)注入手机和平板、剥离电视代工，TCL电子开启新分水岭 来源：兴业证券
投资要点
TCL电子6月29日晚间公告，母公司TCL实业将旗下的全资子公司TCL通讯注入TCL电子，剥离主营电视机代工的茂佳国际，交易完成后获得10亿元人民币现金净收入。自此，TCL电子将由过去的主营电视机业务，转变为现在的主营电视机、手机、穿戴设备等消费电子企业。
拿进来手机、平板，本次资本运作是TCL电子从母公司TCL实业，通过收购，获得TCL通讯100%股权。TCL通讯，有三大主营业务：手机业务、平板业务、智能连接业务。手机业务有TCL和Alcatel两大品牌。
手机业务在美国排名靠前，2019Q4TCL通讯的手机业务在全球排名12，在美国、加拿大、澳大利亚全价位排名第4位，在美国的排名属于中国厂商排名第一。平板业务在美国排名同样靠前，北美安卓市场位居第3位。
拿出去电视机代工业务，TCL电子变成纯自主品牌的消费电子制造商。本次剥离了负责电视机代工OEM业务的茂佳国际集团，拿出去和拿进来，合计获得10亿元人民币现金净流入。
借助TCL电视机在海外的高品牌知名度、成熟的经销网络，新业务与老业务有很强的协同效应。TCL电视机出货量目前在全球排名第二位，在美国排名第二位，在美国有全渠道的经销网络。
2019年TCL通讯在海外市场销量为2588万台，同期TCL电子在海外的电视机销量为1346万台，两者有渠道上的互补，借助TCL电视在海外的口碑、品牌、渠道，TCL手机和平板也可以借助实现更大的突破。
投资建议：一、公司在港股上市，估值低，有很强的安全边际。公司1070.HK股价在6月29日周一收盘价对应PE TTM3.5倍，PB0.68倍。二、公司这次公告意味着公司开启新分水岭，从过去主营电视机的公司，变为多元化消费电子企业，并且剥离了代工业务，会提高毛利率、净利率，变身为纯自主品牌的消费电子企业。对标行业内可比的消费电子企业小米集团PE TTM27倍，区别在于小米侧重在中国国内市场，TCL侧重海外尤其美国市场，估值有较大修复空间。三、长远来看，公司未来着力于发展智慧家庭，打通TCL品牌的手机、平板、可穿戴设备、电视机等不同产品之间互联互通的通道。
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