六福集团：全年受多重外部不利因素影响|六福集团_新浪财经

原标题：六福集团：全年受多重外部不利因素影响来源：同花顺金融研究中心

中金公司6月29日发布对六福集团的研报，摘要如下：

FY20业绩符合我们预期

六福集团公布2020财年业绩：收入112.34亿港元，同比下滑29.2%；净利润8.66亿港元，同比下滑42%，业绩基本符合我们预期。派息率为68%。

零售、批发和授权收入分别同比下降35.1%、12.9%和0.8%，分别占总收入的70%、23%和7%。黄金和铂金销售额因金价高企同比下滑35.7%，珠宝首饰销售额同比下滑25.3%。中国香港、中国澳门和海外市场销售额同比下跌36.4%，内地销售额同比下跌17.4%。内地门店数量增加286家至2,046家，中国香港、中国澳门和海外市场门店数量净增1家至74家。线上销售额同比增长13.9%，贡献了内地零售收入的36.2%。

直营店集团层面同店销售额同比下滑32%。分地区看，内地和港澳同店销售额分别同比下滑20%和33%。分品类看，黄金及铂金同店销售额同比下跌33%，珠宝首饰同店销售额同比下跌29%。从这两类产品的销量和价格来看，除了黄金及铂金类价格同比上涨之外，其余均录得同比下滑。分季度来看，同店销售额增速在上、下半财年分别受到香港宏观环境不确定性和新冠疫情的拖累。

毛利率同比上升4.1个百分点至29.6%，但毛利率的改善被经营去杠杆所抵消，运营开支同比下降12.4%（以港元计算），而其占收入的比例同比扩大了3.7个百分点至18.9%。总体营业利润率同比下跌1.4个百分点至10.3%，其中内地业务营业利润率上升2.8个百分点，主要受益于授权和批发业务的占比较高；港澳业务营业利润率下滑3.6个百分点，主要由于直接面向消费者的业务模式容易受到零售市场情绪波动的影响。

发展趋势

4-5月，内地销售额回暖较快，同店销售额仅同比下滑20%，对比港澳同店销售额80%的跌幅。6月以来，内地市场和港澳市场均进一步回暖，同店销售额跌幅分别收窄至20%和60%以内。公司计划于2021财年期间，在内地和澳门分别新开50家和2家门店，同时在香港关闭5家门店。

盈利预测与估值

考虑疫情影响，我们下调2021财年每股盈利预测7.6%至1.5港元，引入2022财年每股盈利预测1.69港元，分别对应1.4%和12.6%的增长。当前公司股价对应10.5倍2021财年和9.4倍2022财年市盈率。维持中性评级和目标价16.2港元，对应11倍2021财年市盈率，较当前股价有3%的上行空间。

风险

金价波动；终端销售放缓。