先健科技(01302)创新器械中的小而美,未来成长可期

先健科技(01302)创新器械中的小而美,未来成长可期
2020年04月10日 11:07 广发证券

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原标题:先健科技(01302)创新器械中的小而美,未来成长可期 来源:广发证券

收入增长20.2%,调整后归母净利润增长29.8%,增长符合预期。公司发布2019年度业绩公告:收入6.69亿元,增长20.2%;毛利润5.35亿元,增长17.5%;归母净利润1.29亿元,增长6.7%;调整后归母净利润2.55亿元,增长29.8%。非经常性项目:(1)2018年先健深圳向母公司分配溢利产生所得税约0.14亿元;(2)2019年以股份为基础的付款开支1.25亿元,比2018年增加0.64亿元。公司于2018年5月和2018年8月授出的购股权已于2019年12月31日注销。

左心耳推动整体增长。分业务来看:结构性心脏病业务:收入2.74亿元,同比增长31.7%,收入占比为41%。其中,HeartRTM封堵器收入增长约9.1%,CeraTM封堵器收入增长约46.2%,CaraFlexTM封堵器收入增长约29.7%;LAmbreTM左心耳封堵器收入0.64亿元,同比增长约54.1%。外周业务:收入3.73亿元,同比增长约8.6%,收入占比约为55.7%。其中,覆膜支架收入增长约7.1%,腔静脉滤器收入增长约7.6%。起搏电生理业务:收入0.22亿元,同比增长约300%。

外周业务进入研发收获期。外周管线丰富,20-23年上市的产品值得期待:主动脉术中覆膜支架系统CE认证、髂内覆膜支架系统+髂动脉分叉支架系统CE和NMPA认证、YuranosTM腹主动脉覆膜支架系统CE和NMPA认证、Fitaya腔静脉滤器CE和NMPA认证、主动脉弓部支架系统CE和NMPA认证、药物洗脱外周球囊导管NMPA认证等。

盈利预测和投资建议:预计20-21年收入增速9.6%/23.0%,归母净利润增速45.6%/22.4%,EPS0.04/0.05元/股,当前股价对应PE38/31x。采用DCF方法得到公司合理价值为2.10港元/股,公司即将迎来外周产品的研发收获期,增长有望提速,首次覆盖给予“增持”评级。

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