浪潮国际(00596)云业务高增长,研发投入、联营公司投资收益等影响利润

浪潮国际(00596)云业务高增长,研发投入、联营公司投资收益等影响利润
2020年04月08日 19:00 海通证券

如何在结构性行情中开展投资布局?新浪财经《基金直播间》,邀请基金经理在线路演解读市场。

原标题:浪潮国际(00596)云业务高增长,研发投入、联营公司投资收益等影响利润 来源:海通证券

投资要点:

公司公告2019年业绩。2019年公司实现营收29.0亿港元,同比增长18.6%;实现归母净利润2.0亿港元,同比下降37.3%;每股基本盈利17.8港仙,同比下降38.7%。

行政费用率改善,云研发投入大幅增长。2019年,公司毛利率35.7%,同比下降2.7pct,主要源于低毛利率的物联网解决方案业务占比提升;销售费用4.7亿港元,销售费用率16.2%/+0.6pct;行政费用3.0亿港元,行政费用率10.5%/-5.0pct,主要源于严格控制职能费用,提升管理效率;研发费用2.4亿港元,研发费用率8.4%/+2.1pct,主要源于积极增加云服务研发投入。此外,来自联营公司投资收益0.4亿港元,同比降低78%,影响利润,主要源于联营公司本期净利大幅下降。

分业务来看:2019年,公司管理软件收入19.7亿港元,同比增长2.4%;云服务业务收入3.9亿港元,同比增长109.6%,占收入比重达到13.4%;物联网解决方案收入5.4亿港元,同比增长61.3%。

云服务业务快速成长。2019年云服务业务实现高速增长,同比增109.6%,转型进一步突破。1)大型企业市场,持续优化GS Cloud,发布国内首款企业数字化能力平台浪潮iGIX。公司业内首推融合SaaS平台,发布HCMCloud3.0。签约中建土木、中建四局等大型企业。同时公司在财资管理云、采购云、云+等产品亦有优秀表现。2)成长型企业市场,公司推出新一代开源云ERP产品PS Cloud V2.5,助力成长型企业实现财务、业务流程一体化和智能化;并于2020年3月推出人力资源SaaS产品-HCM Cloud SE。3)小微企业市场,完成浪潮云会计行业专版和门店版发布,为小微企业提供一站式智能票财税金融服务解决方案。

2020年规划:云转型继续加速。2020年,公司将继续加大云ERP研发投入,加快云转型。同时,依托母公司浪潮集团的产业布局和品牌影响力,打造出新技术、新应用、新模式,助力企业建设。

盈利预测与投资建议。我们预计,公司2020-2022年归母净利润分别为2.37、3.18和4.27亿港元,同比分别增长16.6%、34.5%和34.0%,对应EPS分别为0.21、0.28和0.37港元/股,我们给予公司2020年16-18倍PE,对应合理价值区间3.36-3.78港元/股,维持优于大市评级。

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浪潮国际 联营公司

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