【速报精评】两投行重申李宁(02331)买入评级 交银削目标价至27港元 富瑞看至32.5港元

原标题：【速报精评】两投行重申李宁(02331)买入评级 交银削目标价至27港元 富瑞看至32.5港元 来源：凤凰网港股

凤凰网港股|交银发研报，看好李宁发展前景，重申买入评级。基于28倍2021年预期市盈率将目标价从30.00港元下调至27.00港元。 交银表示，李宁的2019年净利润同比强劲增长110%至14.99亿元人民币，符合预期。在零售额增长16%，批发额增长40%，而线上销售增长41%的带动下，销售额同比增长32%。受益于经营杠杆，毛利率/经营利润率增长了100 /370个基点，而净利润率增长了400个基点至10.8%。销售额增长主要由运动休闲（+70%）和篮球类（+49%）所带动。 交银又指，李宁认为2020年上半年的销售额有机会同比持平或低个位数下降，这比该行预期的要温和。公司进一步认为，如果5月/6月能恢复正常销售额的90%/100%，2020年下半年可望恢复“正常增长”。 交银表示，公司管理层对2020年净利率指引10-10.5%充满信心，比2019年调整后的9.1%增长90-140个基点。目前李宁的成本中40%是可变的（四年前仅为20%），这使得在销售放缓时利润率更具防御性。 交银认为，目前最差的已经过去。该行将李宁2020/21年每股盈利预测下调了12%/3%，预计下半年销售反弹。 另一方面，富瑞发表研究报告指，李宁的管理层料今年的净利润能达10-10.5%增长。富瑞相信，李宁新的零售模式能成为非常有效的障碍予竞争对手。故该行重申其“买入”投资评级，目标价由32.8元下调0.91%至32.5元。 富瑞表示，李宁下一步将会建立顾客及产品的数据库，能有效获得市场反应。该行又指，李宁新的零售模式能使多品牌的营运商需要更多时间及资源获得及分析数据，而海外竞争则需要依赖分销商测试过程。 值得注意的是，今日开盘，李宁小幅高开后快速跳水，盘中一度跌逾5%。之后股价略有抬升。截至发稿，现跌2.64%，报22.1港元，成交额4.96亿元。 免责声明：本文不代表凤凰网港股立场，不作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。