雅迪控股(01585)2019年下半年销量翻倍，市场份额稳居第一

原标题：雅迪控股(01585)2019年下半年销量翻倍，市场份额稳居第一 来源：第一上海

2019年业绩靓丽：雅迪控股2019年销售收入120亿元，增长20.7%；净利润5.16亿元，增长19.8%；每股收益为人民币17.5分，同比增长21.5%；每股派息4港分。业绩高于市场预期。业务层面：2019年下半年销量407.8万台，相比上半年201.6万台环比翻倍增长。全年销量609万台，在中国电动两轮车市场份额16.7%，位居行业第一。

下半年销量超预期主要原因：1)新国标实施加速行业整合：2019年4月15日新国标全面实施后，提高了电动车准入门槛，促进电动车市场更加规范、有序。有生产资质的厂家从过去超过1000家迅速缩减至目前约180家，过去盘踞乡镇市场、专攻低端产品的小作坊被迫关门，市场集中度进一步加强，这给大企业带来抢占市场份额的机会。2)营销活动增加，扩大销售网络：雅迪分销商数量从2018年1824家增加到2019年2155家；销售点从2018年的9000个上升到12000个；线上销售超过17万台，而2018年同期只有7719台。3)技术提升：石墨烯电池开始量产带动销售。疫情后将迎稳健增长：1-2月份疫情对经销商门店销售有所影响，但是我们认为疫情过后居民对电动自行车踏板车这种单独的出行工具有一定的需求，预计随着复工潮及上学潮的到来，销量会有比较好的增长预期。我们预计今年销量有望达到730万台以上。

目标价2.93港元，买入评级：目前公司在手现金及现金等价物74.6亿元，基本无负债，财务状况良好。预计雅迪2020-2022年收入分别为143亿元、169亿元和198亿元，增长19.2%、18.2%和17.6%，净利润为6.46亿元、7.88亿元和9.8亿元，增长25.1%、22%和24.6%。我们提高公司未来12个月目标价格为2.93港元，较目前价格有67.4%的上涨空间，相当于2021年10倍市盈率，维持买入评级。

雅迪控股(01585)2019年下半年销量翻倍，市场份额稳居第一