龙湖集团(00960)坚守稳健的发展策略

龙湖集团(00960)坚守稳健的发展策略
2020年03月26日 14:06 兴业证券

如何在结构性行情中开展投资布局?新浪财经《基金直播间》,邀请基金经理在线路演解读市场。

原标题:龙湖集团(00960)坚守稳健的发展策略 来源:兴业证券

投资要点

维持“买入”评级,上调目标价42.6港元:公司在业务上的前瞻布局、管理团队的执行力以及对财务安全性的把控使得公司在当前多变的环境中从容自如,坚守稳健的发展策略。我们预计公司2020/2021年核心净利润为189.9和229.2亿元,分别同比增长22.1%和20.7%。我们维持“买入”评级,上调目标价至42.6港元,较现价有28.5%的升幅,相当于2020/2021年核心净利润的12/10倍PE。公司派息率达到46%,按照当前股价,股息收益率为3.6%。

核心净利润同比增长21%,业绩符合预期:2019年公司营业收入为1510.3亿元人民币(下同),同比增长30.4%;毛利润508亿元,同比增长28.5%;核心净利润为155.5亿元,同比增21%;毛利率和核心净利率分别为33.6%和10.3%,仍然处于行业较高水平。公司全年每股派息达到1.2元,同比增长21%,派息率达到46%。

销售稳步增长:今年公司销售目标为2600亿,同比增长7.2%,目标略显保守,从公司的4100亿的可售货值判断,公司可达到更高的销售规模。

土储结构更完善和全面:2019年公司补充土储1731万方,到年底总土储达到6814万平米,其中78%位于一、二线城市,平均土储成本为5737元每平米,占销售单价的比例为33.7%。2019年通过收并购获取土储的占比由24%提升至29%。

投资物业进入爆发期:2019年新开9个商场,预计2020/2021年再开9/10座商场,整体出租率达到99%,商业运营渐入佳境。全年租金收入达到47.5亿元,同比增长32%。我们预计租金增速将继续保持30%以上。

融资能力行业领先:公司已经打通境内外多元化的融资渠道,平均融资成本仅为4.54%,并有望继续下行。净负债率降至51%,1年内到期债务占比仅9%,在境内外动荡的融资环境下保持财务的安全性。

龙湖集团(00960)坚守稳健的发展策略

龙湖集团 派息率

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