药明康德2019年年报点评:营收同比大增,定增预案加速产能扩建

药明康德2019年年报点评:营收同比大增,定增预案加速产能扩建
2020年03月26日 14:02 东莞证券

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原标题:药明康德2019年年报点评:营收同比大增,定增预案加速产能扩建 来源:东莞证券

事件:公司发布了2019年年度报告。2019年公司实现营业收入128.72亿元,同比增长33.89%;归属于上市公司股东的净利润18.55亿元,较上年度同期增长-17.96%;扣非净利润19.14亿元,同比增长22.82%。营收增长略超预期,归母净利润由于公司所投资标的公允价值变动损失导致下滑超预期,扣非净利润增长良好。业绩整体符合预期。

点评:

各细分业务营收大增。2019年公司CRO营收90.99亿元,同比+31.83%;

CMO/CDMO营收37.52亿元,同比+39.01%。CRO拆分来看,①中国区主要从事药物发现和药物分析,2019年营收64.73亿元,同比+26.59%;②美国区主要从事医疗器械检测和基因治疗研发,2019年营收15.63亿元,同比+29.82%;③临床CRO服务,得益于SMO规模扩大,2019年营收10.63亿元,同比+81.71%。从利润端看,2019年公司销售毛利率38.95%,同比小幅下降0.56%;财务费用率上升1.27%导致三费整体水平上升了1.85%;归母净利润同比-17.96%是由于公司所投资的HuaMedicine等公司的股价波动造成的公允价值变动,扣除本公允价值变动后公司净利润同比+22.82%,盈利增长仍可观。

坚持“长尾”战略,项目数量增长明显。2019年公司新增客户超1,200家,活跃客户超3,900家。报告期内助力客户完成30个小分子创新药项目的IND申报工作,并获得23个临床试验许可。截至2019年底,公司已累计为国内客户完成85个IND申报工作,并获得57个项目的临床试验批件。截至2019年12月31日,有1个项目处于III期临床试验;6个项目处于II期临床试验;38个项目处于I期临床试验。

持续推进能力和规模建设,定增预案出炉。报告期内,公司南通研发中心正式投入运营;苏州药物安全性评价中心毒理学实验室规模扩增80%;无锡细胞和基因治疗研发生基地正式落成等众多项目进展良好。公司公告定增预案拟非公开发行A股股票的数量不超过7500万股,且募集资金总额不超过约65.28亿元以加快产能扩张和技术平台升级。

投资建议:公司是我国医药外包行业龙头,业务范围覆盖研发全流程,产能扩张进展良好且定增方案有望加快技术平台升级。我们预计公司2020/2021年的每股收益分别为1.74/2.46元,当前股价对应PE分别为52.9/37.3倍,首次给予公司“推荐”评级。

风险提示:新冠疫情全球影响加剧影响海外订单进展、研发进度不及预期、汇率变化风险、行业竞争加剧、医药研发投入增长下降等。

药明康德 定增 新冠肺炎

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