【业绩会直击】新高教集团(2001.HK)强化教学质量,内生为主、外延为辅模式得以验证

【业绩会直击】新高教集团(2001.HK)强化教学质量,内生为主、外延为辅模式得以验证
2020年03月26日 12:36 格隆汇

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原标题:【业绩会直击】新高教集团(2001.HK)强化教学质量,内生为主、外延为辅模式得以验证 来源:格隆汇

3月24日,新高教集团(2001.HK)举办了2019年全年业绩电话会议,集团管理层悉数出席会议。

一. 业绩情况简概

2019年,新高教实现总收入12.52亿元(人民币,下同),同比增长72.2%;毛利润5.43亿元,同比增长89.9%;归母净利润3.86亿元,同比增长58.8%;拟派发末期股息每股0.032元,同比增长68.4%,股东回报大幅跃升。

回顾期内,新高教的学费收入同比增长92.2%至9.84亿元,住宿费收入同比增长114.3%至1.05亿元,主要是受益于在校生人数及学费、住宿费的提升。于2019/2020学年,集团的总在校生人数增加至113,507人,同比增加约21%。此外,期内集团在培训及后勤的收入达到1.14亿元,同比增长65.2%,收入占比更是达到9.1%,超过了住宿费收入占比,显示出新高教收入多元化的格局已初步形成。

截至2019年12月31日,新高教的资金总额(现金及现金等价物+受限货币资金+其他货币资金)为10.47亿元,较于2018年期末大幅增长约153.5%;经营性现金净流入8.31亿元,同比增长81.8%,有息负债净额4.39亿元,同比下降49.8%。在现金储备倍增,以及有息负债显著改善的双重作用下,公司的利息覆盖倍数、EBITDA倍数、净借贷比例等财务杠杆指标都得到了良好的改善,并且加权平均利率较2018年同期下降超过100bps。新高教充足的资金及大幅减轻的负债水平,无疑为公司接下来的收并购战略提供坚实的现金流“后盾”。

同时,集团也在后勤保障、学生服务等方面引进社会资金4,000余万元,持续坚持做轻资产战略,期内资产周转率增加了16.7%,资产经营效率大大提升。

总的来说,依靠着“内生增长为主,外延扩张为辅”的双轮战略驱动,2019年新高教交出了一张不错的业绩答卷,各项核心经营指标均稳步提升,内生潜力保持行业领先水平。同时,公司初步形成的收入多元化格局、持续强化的教学质量以及集团化的管理效能,有望使得新高教的业绩持续保持在高速释放的状态。

二. 业绩会问答环节

通过集团化办学,公司的营业利润率能有多少的提升空间?以及对费用的管控空间?

A:整体来讲,这两年我们通过陆续并表带来收入的提升。我们的投资逻辑是找到尚未成熟的学校进行投资,之后通过赋能提高管理能力,最终充分开发价值的潜能。

未来,若不考虑新增并购的提前,我们收入端有两个部分的增长。其一是我们仍有甘肃学院尚未并表,其二是我们后续并表的学校包括毛利、净利都要低于我们以往的成熟学校,总体来说通过我们赋能、投入的增加,这些学校的潜能会慢慢开发出来。

从成本端来看,我们整个成本加大了教学和就业相关的投入,整体毛利率在50%左右,我们仍希望适当控制住毛利率。因为作为一个高等职业教育集团,负责任来说我们应该要加大教学质量方面的投入,并以此来支撑我们高质量的发展战略。

净利方面,我们会通过逐步地优化成本,以及寻找最佳实践学校,让后续收购的学校向成熟的标杆学校看齐,相信包括销售成本、管理成本甚至融资成本等都会有递减的趋势。所以整体的净利率,我们还是有提升的空间。

集团旗下哪个学校的内生增长潜力比较大?

A:集团近几年是把内生作为重要的发展模式。从去年一整年的情况来看,各个学校在内生增长层面都取得了非常好的表现。第一,我们最早的云南学校目前依然还保持着非常良好的内生增长势头,主要是通过不断优化业务结构,提升核心教学教育质量,打造影响力。同时,我们新收购的院校通过不断完善的机制,跟之前成熟的学校在业务能力上拉升对齐,使他们得到快速提升。未来,我们的内生增长会持续成为集团核心的竞争力,根源就是我们会不断提升教育教学内核的竞争力,并且通过促进就业获得社会对学校的认可,我们有信心保持内生持续良好增长。

前面我们提到,2020年我们学生人数依然会保持增长,学费则会保持约10%的平均增长。从行业趋势来说,整体本科院校的学生增幅不会有太大的增长。从专科院校来说,相对来说学生增长会更加客观及理性。所以我们预期未来专科学校部分在学生人数增长上会是“主力军”。从学费增长来说,我们的整体战略是高质量、高收入,我们这两年在扩大对学校的投入,也是为了提高教学及就业的品质质量,这样会带动我们的学费及其他收入增长。2018年,我们的生均学费还是约9000多元的水平,2019年已经达到11000元的水平,但是我们觉得还有一些空间。因为现在整个中国高教板块的平均生均学费是13000元,我们现在距离平均水平还有很大的增长空间。

同时,我们现在也在积极打造收入多元化的建设,其他收入的占比已经超过了住宿费的占比,我们在成熟学校的多元化建设已经做的很好,包括服务渠道扩展、服务品质提升都已经有了经验。未来,在新晋学校我们也会积极提高学生的体验,预计未来这部分的收入增速会在10%以上。

总的来说,我们集团的指标是一个平均指标,但各校之间还是有差异的,关键就是这之间的差异能不能够抹平。从我们过去几年的情况来看,我们已经越来越有信心把内部的最佳实践案例复制到其他各个学校中去。无论是学生规模,还是各方面的收入增长,我们都非常有信心。

专科学校的学费怎样,某种意义上来说是不是市场竞争程度更高?

A:专科相对本科来说学费是较低些,但我们旗下几所专科学校在过往几年中也取得了很好的内生增长。我们的贵州、河南、广西学校在去年都实现了较大幅度的增长。所以我们针对专科院校,核心还是不断地提高内涵建设和教育质量,提高学校在当地的影响力,以及我们依靠集团化管理良好地整合。从我们去年整个的财务增长情况来说,专科的内生增长已经得到了良好的体现。

同时,高等教育已经到了普及化阶段,并不会像过去所有学校都能办得好,需要高质量的院校驱动行业发展。所以我们现在持续走高质量的路,并不是基于现在,更多地是基于未来五年、十年的发展变化趋势提前布局。

集团现在的并购逻辑是怎么样的?

A:我们的并购工作并不会就此停下来,未来依然会继续坚持精准的原则,选择高价值区域,包括大湾区这样的区域我们也在持续关注。我们的并购工作在2017、2018年已经取得了良好的结果,现在暂时地停一停是为了将来更好地出发,把我们集团化的模式打造成熟,夯实我们的财务基础。我们也在一直看标的,请大家放心。

新高教集团

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