中国奥园2019年业绩--快中更稳显优秀

原标题：中国奥园2019年业绩--快中更稳显优秀 来源：陈海涛周游世界

来源：雪球App，作者： 陈海涛周游世界，（https://xueqiu.com/8710966224/145076325）

昨晚10点多奥园才出业绩，看完后今早说几句，总体印象是飞快的奥园变稳了，资产变大，现金变多，销售快、预收款多、土储增加、结算较快，开启释放利润，利润率、多元化、灵活性、产品力、小股东权益和损益都让我放心。

期望今后两年规模更大同时更稳健，快与慢需要平衡，把融资利率降低到6%来就完美。

销售质量双保证

2019全年业绩，实现合同销售1180.6亿元（人民币，下同），同比增长约29%，超额完成1140亿元的全年目标；

关键是销售权益比例83%，很多地产是权益比例不断下降甚至到了不足60%，即奥园2019年销售权益980亿元；

而且2019年销售均价10103元/平方，保持了稳定，并未优惠降价，还有对应前两年地价是2100~2300元区间，这在行业逆境非常难得，房价地价稳定是保证利润率的前提；

最后有销售无回款也是不行的，2019年现金回款率约78%，已售未结1705亿，表内预收款增加到860.6亿元，未来2年结算有保证。

结算没变慢，利润率待提升

实现营业额约505.3亿元、净利润约52.2亿元、核心净利润约51.2亿元，同比分别增长63%、78%和67%；核心净利润率约10.1%，同比增长0.2百分点；每股基本盈利为人民币156.48分，同比增长74%。

我们不能只看到优点，要找找缺点，那就是项目分布在二三四线城市，依靠薄利多销，加上融资利率不低（7.5%）,又因为跑得太快，费用前置厉害，加上2019年结算，小股东分走了20%左右利润，收并购项目奥园一般控股80%,今年开始体现出小股东损益，之前几年做空文指出的问题，后面不用再以为聪明地指出了。

如此情况下，归母净利润42亿元，我为了不被很多地产公司蒙蔽表面的利润率高，自个跟踪的“归属净利润率”指标显示奥园8.3%，相信以后费用前置减少后将会提高这个指标。

派息减少，净资产增厚，净负债率稍有上升

中国奥园保持稳定充裕的派息政策。为回馈股东的长期支持，董事会建议派发末期股息每股人民币55分（相当于60.1港仙），派息比率达35%，因为去年分红比例更高，所以今年有很多人期待40%，其实这样更稳一些，融资大发展阶段，加上疫情，还是少分红，补充一点净资产，归母净资产增加到了150亿元，预收款860.6亿元，市值200亿元，仅仅考虑已售房表内已回款部分，静态估值低或破产价估值也已明显。

手上现金和受限制现金681亿，短期有息负债419亿，覆盖有冗余，总有息负债958亿，净有息负债277亿，净负债率74.9%，稍有上升，但处于行业平均水平，融资利率7.5%稍高，所以理解少分红吧。

以后慢一些，加上利润释放，容易改善这方面，期待飞快的园园，变得更稳，相信低惨的估值会逐步提升，守候更加稳健、更加优秀的园园。其他信息就看公司很透明的披露公告和ppt吧。

$中国奥园(03883)$ @gary1736 @简单就好