天立教育(01773)高增速持续,新校稳步开设

天立教育(01773)高增速持续,新校稳步开设
2020年03月24日 17:51 兴业证券

如何在结构性行情中开展投资布局?新浪财经《基金直播间》,邀请基金经理在线路演解读市场。

原标题:天立教育(01773)高增速持续,新校稳步开设 来源:兴业证券

投资要点

营业收入维持高增长:2019年公司营业收入达到9.2亿元,同比增长43.2%,过往5年收入CAGR为43%,保持高速增长趋势。分业务来看,公司收入72%来自学费,8%来自住宿费,20%来自餐厅运营,整体比例与去年持平。2019年末公司宣告派息每股4.1港仙,派息率28.9%。

学生人数快速增长,学费稳步提升:截至2019年秋季末公司在校生达到39926人,yoy+37.6%,其中自有学校学生人数35788人,yoy+37.1%,保持快速增长。2019年公司高中、初中、小学、幼儿园阶段的生均学费分别为1.84万元/学年、2.23万元/学年、2.22万元/学年、3.19万元/学年,年增速分别为14.5%、3%、1.3%、0.1%。

新校开设计划充足,省外招生稳步进行:截至2019年末,公司已于全国6个省份运营24所K-12学校、10间培训中心、5间早教中心。2019年新开办7所学校有5所在四川省外,包括山东潍坊、贵州遵义、河南周口、云南保山、云南宜良天立学校,5所学校在校生共超过3300人,省外招生稳步进行。2019年新签6所学校,预计2020年公司将在广元剑阁、泸县、泸州旗舰校、成都郫县、江西宜春、山东日照、山东东营7座城市开设新学校,目前建设及人员配备正在稳步进行当中,受到疫情影响较小。

经调整净利润同比增长,利润率保持稳定:2019年公司录得经调整净利润2.65亿元,同比增长41.6%,经调整净利率28.9%,同比维持稳定水平。截至2-19年公司现金及等价物6.3亿元。2019年末银行借款4.59亿元,有息负债率9.72%的较低水平。

我们的观点:《民促法实施条例(送审稿)》发布以来,公司新校扩张并未受到主要影响,标准化输出能力正逐步得到验证。未来公司新校开设储备计划仍然充足,当前股价对应2020年16倍,处于行业估值平均水平。

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