广发证券--国防军工行业第四十九周周报:沈飞提前完成生产试飞任务,持续看好行业投资机会【行业研究】

原标题：广发证券--国防军工行业第四十九周周报:沈飞提前完成生产试飞任务,持续看好行业投资机会【行业研究】 来源：广发证券

【研究报告内容摘要】

第 49周中证军工指数收益为+3.10%,中证军工龙头指数收益为+3.17%,板块迎来反弹,持续推荐。2019年第 49周,中证军工指数收益为+3.10%,中证军工龙头指数收益为+3.17%,沪深 300指数收益为+1.93%,板块迎来反弹。中证军工指数(不考虑船舶及壳类公司)PE(TTM)估值在 40倍,考虑到即将进入“十三五”末年,军工板块将迎来装备交付高峰期,预计 19-20年军工板块净利润年复合增速在 20%以上,当前估值下,板块具备投资价值。公司层面,中直股份、中航沈飞、内蒙一机等公司订单情况较好,目前估值已处于底部区间下侧,持续推荐,值得重点关注。

持续看好行业投资机会,关注四季度装备交付情况。根据中航沈飞官网新闻,12月 5日,沈飞公司完成最后一架批生产飞机试飞工作,提前完成全年批生产试飞任务。临近年末,关注装备交付情况,从装备交付进度中,可以对相关公司年报情况进行预判,装备交付情况较好的公司,全年业绩预计将实现稳健增长。

国有资产监管由管企业向管资本转变,军工集团资本运作有望持续超预期。11月 27日,国务院国资委印发《关于以管资本为主加快国有资产监管职能转变的实施意见》,要求“以管资本为主转变国有资产监管职能”、“强化资本运作,进一步提高国有资本运营效率”。2019年以来,中国船舶、中船防务、洪都航空、中航飞机等相继发布重组或资产置换公告,注入的均为核心军工资产。目前政策环境、市场条件适合做资产证券化,军工集团资本运作有望持续超预期。

投资建议:维持军工板块“买入”评级。我们建议军工行业投资布局三大领域:

(1)总装板块:受装备交付影响最为显著,重点推荐中直股份、中航沈飞、内蒙一机;

(2)推荐核心器件及材料:连接器—航天电器、中航光电,北斗—海格通信,材料—光威复材;

(3)国企改革:关注中国船舶、中船防务、中航机电、四创电子、杰赛科技。

风险提示:相关政策出台时间低于预期,资产证券化存在较大不确定性,国际局势变化具有不可预知性。