信基沙溪大涨的背后：长期战略的胜利

原标题：信基沙溪大涨的背后：长期战略的胜利 来源：阿尔法工场

 11月8日，港交所迎来了繁忙的一天。在这天，6只新股同时挂牌上市，钟声一响，涨跌互现。领跑新股的是信基沙溪，最终信基沙溪收盘价定在1.3港元，较每股发行价1港元上涨了30%。

此后，信基沙溪的股价持续攀升，走出了一波翻倍行情。截止11月29日，公司每股报3.36港元，上市以来累计上涨235%，市值达到50亿港元。

作为中国酒店用品产业第一股，无论是从上市以来亮眼的股价表现来看，还是中国酒店用品产业未来发展趋势的角度，信基沙溪都值得密切关注。

或许在信基沙溪上市时，不少关注的人就在思考：信基沙溪的上市对中国酒店用品产业意味着什么?专注酒店用品运营的信基沙溪如何进行新的业务布局？为什么信基沙溪备受资本的青睐？随着信基沙溪的上市，这些问题逐渐获得解答。

01 从广州启航到登陆港交所

如今是中国酒店用品最大商城运营商的信基沙溪，诞生之初只是一家位于广州的沙溪商贸城。

2002年，沙溪商贸城在广州成立，主要业务是租赁物业和销售日用工业产品。当时，广州的酒店行业正方兴未艾，信基沙溪预见到酒店用品商城运营的广阔前景，并决定将沙溪商贸城的业务转向经营酒店用品商城。

成立的第二年，首家酒店用品商城——信基沙溪酒店用品博览城正式运营。此后，信基沙溪保持稳健扩张的节奏，分别在2007年和2014年在广州和沈阳开设了两家酒店用品商城。

在确立了中国酒店用品商城运营的地位后，信基沙溪的业务版图扩张至家居用品商城：2015年沈阳信基沙溪国际家居用品博览中心开始运营；2018年信基大石家私城正式运营。

2018年，信基沙溪收购一家电子商务公司广州信基达境，完成线下到线上的闭环。同年，凭借多年的酒店用品商城运营经验，信基沙溪开始探索轻资产模式，直接输出运营管理，收取品牌授权费及运营管理费。目前，公司已代理运营一家位于岳塘国际商贸城的一间酒店用品商城。

成立以来，信基沙溪已经走过17年历程，一直坚守酒店用品产业，完成了从广州到沈阳，从线下到线上，从重资产到轻资产的业务布局，现已经构成全国性最大的酒店用品商城群，成为细分领域的领军者。

招股书显示，2018年，在中国约有数百家酒店用品商城，而信基沙溪以18.19万平方米的商城营业区域和2.04亿元人民币的租金收入，位于行业第一名。其中在广州市场，公司占据了48.6%的市场份额。

今年，从广州启航的信基沙溪成功登陆港交所，而股价连续上涨，更是让信基沙溪成为资本市场焦点。有业内人士评价，「中国酒店用品产业第一股」成功在香港联合交易所主板挂牌上市，不仅表明国际资本市场对中国酒店用品品牌的价值认同，也预示着酒店用品类民族企业迎来了新的发展机遇。

02 可圈可点的招股书

信基沙溪的上市让市场得以近距离观察中国酒店用品商城运营行业。而从招股书的数据看，信基沙溪的数据可以说是可圈可点。

招股书的数据显示，截至2016年、2017年及2018年三个年度以及截至2019年前四月，信基沙溪的营业收入分别约为人民币（单位，下同）2.09亿元、2.10亿元、2.81亿元及0.92亿元，其中2018年的营收大幅增长33.8%，主要原因是2018年公司物业租赁收入同比增长近0.61亿元至2.44亿元。

作为商城经营者，信基沙溪的收益主要来自物业租赁收入、销售货品、展览服务和物业管理服务，其中物业租赁收入占比重最高。而租金收入大部分来自广州番禺的商城——信基沙溪酒店用品博览城及信基豪泰酒店用品城。

截至2019年4月30日，信基沙溪在广州和沈阳拥有三家酒店用品商城和两间家居用品商城，合共总建筑面积约为36.3万平方米，总可出租面积约为27万平方米，总已出租可出租面积达到23万平方米，平均出租率为85.2%。

具体地看，租金上涨主要来自于出租率提升叠加租金上涨，双重驱动下收入大幅增长。反映出在旺盛的需求下，占据先发优势和地理优势的信基沙溪显著受益。

毛利率方面，信基沙溪近年来一直保持80%以上，2016至2018年度以及截至2019年前4个月，整体毛利率分别为89.8%、89.2%、90.2%及91.7%，呈现不断上涨的趋势，显示酒店用品商城仍有广阔的市场，而且公司的运营效率不断提升。

在费用方面，报告期内，信基沙溪的销售开支逐年大幅下降，主要是因为五家商城均过了大幅推广时期，出租率均保持稳定水平。2019年前4个月销售费用有所回升，主要因为配合收购广州信基达境推广O2O运营模式。预期未来将维持良好的费用控制。

在净利润方面，2016至2018年度及2019年前4个月分别为7545万元、8878万元、2.5亿元和2730万元。值得注意的是，2016至2018年度复合增长率为78.98%，保持高速增长。

在扣除投资物业公平值收益、拆迁补偿、关联方贷款的利息收入因素后，公司2019年前四月核心净利润为3194万元，同比去年同期的1178万元强劲增长171%，保持租金提升的高增长态势。

在当前资本市场波动加剧的背景下，资本的风险偏好趋于保守，一般更倾向于经营稳定的公司。以租金收入为主的信基沙溪保持稳健经营，核心利润高速增长，更容易受到资本追捧。

但是，这并不足以解释上市以来公司股价一骑绝尘的表现。如果说信基沙溪核心业务商业模式吸引了资本入驻，那么上市后，信基沙溪的长期战略布局或许才是资本追逐的真正原因。

03 长期战略的胜利

观察信基沙溪的发展，其业务版图实现不断扩张，以酒店用品产业为核心，信基沙溪实现了从线下商城运营、到轻资产管理输出、再到打造线上平台的全方位布局，其中线下商城运营是当下稳健经营的基础，而轻资产运营和线上平台打造则寄托了未来的成长可能。

数据显示，得益于近年来可支配收入不断上升，旅游业、酒店及餐厅等下游产业迅速增长，未来中国酒店用品市场将保持稳步增长。根据弗若斯特沙利文报告，到2023年，酒店用品市场产值将达到2.47万亿。这将为信基沙溪保持稳健增长打下坚实的基础。

除此之外，信基沙溪长期布局将给市场带来更多的想象空间，甚至超预期的表现。

信基沙溪是国内最早从事酒店用品市场开发与运营的专业企业，轻资产运营有望成为新的高毛利业务增长点。在2018年10月，公司与独立第三方订立合作协议，通过向其他商城业主提供商城营运服务收取品牌授权费及营运管理费，预计首家委管的酒店用品商城将于2019年年底开始营运。

此外，在11月27日的上市答谢盛典上，信基沙溪的董事会主席张汉泉宣布，信基沙溪将联合中国酒店用品协会、各省市行业龙头企业和信基蜂巢科技公司共同发起成立「中国酒店用品行业互联网一站式服务平台」。

该平台将以共建共享共荣为原则，围绕酒店用品产业前中后端，运用互联网+物联网+5G+区块链技术，打造五大中心，涵盖了从产品研发到国际会展、交易、物流和金融结算的全流程体系，致力于成为「中国最大酒店用品全服务链提供商」。

前端以产品信息流为基础，形成产品体系标准化+用户体验个性化，驱动信息透明化、价格标准化、售后一体化，同时促进并引领生产，带动贸易、金融、物流一体化发展；

中端以重塑业务流为核心，围绕互通共享的理念，形成线下与线上融合共生的新型业务格局；

后端以金融及物流为载体，通过区块链不可逆的特点及物联网、5G技术的应用，形成物流信息化、存储智能化、货物全程跟踪化的现代物流体系及金融行业化、消费娱乐化、结算安全化的一站式金融结算平台。

在具体的实施落地方面，信基沙溪将采取总体布局分段落地原则，逐步实现战略目的，第一阶段将是重塑业务流——线下与线上融合，一方面打造酒店用品行业垂直电商平台，一方面实现线下与线上互联互通。

从酒店用品市场销售渠道来看，未来3到5年内中国酒店用品市场线上销售占比将由目前的8%增长至15%或以上，线上总交易量将达4500亿，虽然增长迅速，但整体份额仍以线下渠道为主。

线下渠道仍将是酒店用品产品市场的主要销售渠道:消费者购买酒店用品产品时，对于渠道可信度的要求较高，同时更加关注产品质量，这使得线上难以在短期内取代线下成为主流渠道。

受客房用品、厨卫用品、酒店服务用品等线上消费增加的驱动，未来整体线上渠道占比将有所提高:客房用品、厨卫用品、酒店服务用品等产品品类的部分细分类别标品化程度较高，且多为重复购买，使得线上渠道在价格配送等方面的优势凸显。

近年来酒店用品行业一直在尝试「触电」，但是在「批发城+展会」的传统交易模式为主导下，单独「触电」并不能解决根本性的问题，因此效果始终不好。随着消费者消费习惯的不断变化，例如更加注重体验式消费，「酒店用品家居化」大趋势，越来越多的品类日趋依赖网购，原有渠道模式已经越来越难以满足消费者。为了迎合大趋势及市场需求，信基沙溪将模式逐渐向外拓展，原有渠道布局边界逐渐模糊化，产品与服务融合、线下与线上融合的战略优势将日益显现。

信基沙溪是中国酒店用品协会的会长单位，同时也是唯一的酒店用品上市企业，拥有该垂直行业内多种资源，由其整合行业资源，打造「中国酒店用品行业互联网一站式服务平台」，既是众望所归，也是信基沙溪发展的必经之路。在消费升级趋势及市场需求带动下，信基沙溪依托行业地位及资源，必将带动酒店用品行业蓬勃发展，在驱动行业升级的同时，信基沙溪也由此向市场展示了一个美好的长期发展图景。 

小结：

回顾信基沙溪的发展历程，稳健的经营策略以及不断增长的核心利润让其获得了行业和资本市场的一致认可。

而长期看，从战略层面，信基沙溪在商城稳健增长的基础上，致力于打造「酒店用品行业互联网一站式服务平台」，以期能肩负起集团下一阶段的增长。从战术层面，信基沙溪抓住了酒店用品交易的痛点，依托于自身行业资源禀赋，选择了「业务重塑——线下与线上融合」作为长期战略落地的第一步，大大增加了成功的概率。可以说，信基沙溪「中国最大酒店用品全服务链提供商」的新征程带给资本市场更多想象空间和期待。