康思源：CK母公司利标品牌从亏转盈，拐点已现

原标题：康思源：CK母公司利标品牌从亏转盈，拐点已现 来源：小融港美股

文/凤凰网港股特约香港财经大V 康思源

利标品牌(00787)近年表现相对疲弱，但刚公布的中期业绩显示，营运救援措施已初见成效，开始值得关注。

截至2019年9月底的中期业绩，利标品牌的EBITDA由亏转盈至8,000万美元。

EBITDA亏转盈

亏转盈往往是股价可能转势的线索，不过并非绝对。

先看看业绩改善原因，这次好转，主要是基于业务重组及削减开支。

例如精简由设计至产品开发及采购的各项流程，部份更搬到生产地区。

降低折扣水平是另一大改善原因。于期内，公司总经营开支减低了20.7%。事实上，利标品牌在6月中提及，在2020财年前节省1.4亿美元营运开支的目标更已实现。

因此，虽然期内营业额下跌5.2%，至6.41亿(美元•下同)，但毛利却上升16.7%，至2.14亿美元。

总毛利占营业额亦由27.2%，升至33.4%。

经营亏损为5,000万元，较去年同期1.05亿元收窄。

至于持续经营业务的股东应占净亏损为9,000万元，较去年的1.36亿元减少。

重组策略看似有所成效，但从整体上来看，还不算转型成功。

品牌管理最具憧憬

再看业务细分。

北美洲占总营业额67%，达4.32亿元，按年跌5.8%。经营亏损3,600万元，较去年同期7,000万元少。北美洲分部包括男女时装及鞋履，品牌有Spyder、Aquatalia、Frye及Calvin Klein等。

欧洲总营业额达1.71亿元，按年跌7.1%。经营亏损2,200万元，较去年同期5,000万元少。北美及欧洲业务仍处于亏损状态。欧洲业务主要为供应时装、鞋履及配饰产品，对象包括儿童及成人、英国的零售商及消费者。品牌包括All Saints、Reiss及Calvin Klein，以及Aquatalia及Fiorelli等。

品牌管理的营业额达3,800万元，按年升14.2%。经营溢利为800万元，按年跌45.8%，因为其他收益跌92.2%。撇除其他收益影响，品牌管理继续有不错增长。新客有大热电子游戏Minecraft及中东菜的连锁休闲快餐店Halal Guys，是很有潜力及具憧憬，但要发掘如何开发大热产品及布销售网等。

若按地区划分的营业额，美洲占 58%、欧洲占 33%及亚洲占 9%。

基本上，继续重组及减开支仍是主要发展方向，先期望能达到收支平衡。传统业务较难有大起色。至于品牌管理较有憧憬，也能运用现有资源及网络经营。

这类股相对价格已经较低，业务应不会再太差，而且很可能到翻身时候，虽然难有突然转势的可能，但胜在向下大跌机会较低，博向上机会较高，现时小注买入，等重组成功的可能。此外，财务风险也要注意，但好在有母公司支持，所以不用过于担心。

【作者简介】康思源

CFA、CFP专业资格，投资实战经验丰富，善于分析行业及个股基本因素及发展趋势。

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