野村：下调莎莎目标价至1.4港元评级“减持”|财年_新浪财经

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原标题：野村：下调莎莎目标价至1.4港元评级“减持” 来源：格隆汇

野村发表研究报告，指莎莎国际(00178.HK)上半财年收入按年下跌15.7%，主要受港澳地区同店销售下跌22%所拖累，期内录3,650万元净亏损，而去年同期则录2.03亿盈利。上半财年莎莎毛利率跌2.2个百分点至38%，主要因为促销及去库存等的活动，该行预期莎莎下半财年毛利率可逐步改善。上半财年公司不派中期息，而去年同期公司派每股7港仙的中期息，当时派息比率达105%。该行将其2020及2021财年盈测分别削155%及9%，以反映销售下跌，但成本结构改善的情况，目标价由1.5港元降至1.4港元，评级“减持”。

公司指出，第三财季截至11月18日止，港澳地区同店销售进一步跌39.1%，虽然澳门第三财季至今仍录逾10%的增长，惟香港方面则大跌逾50%，主要因为期内访港内地旅客下挫约七成，该行将公司2020财年港澳地区同店销售预测下修至跌29%，而内地方面公司第三财季至今，同店销售按年增13%，增长高於上半财年，管理层亦估计2021财年内地业务将可达收支平衡。

野村称，莎莎计划整合其分店网络，包括是减少舖面面积及在旅客区关店，公司计划2020财年(截至明年3月底止)关闭30家门店。另外管理层亦估计近月暂时的减租帮助不大，但估计关闭30家门店後可节省25%租金，而未来续租租亦可获50%至60%的下调，带动整体租金开支下调约35%至40%，野村相信有关行动将在2021财年见效。