达利食品：综合食品饮料龙头，积极布局家庭消费市场

原标题：达利食品：综合食品饮料龙头，积极布局家庭消费市场 来源：同花顺金融研究中心

广发证券11月15日发布对达利食品的研报，摘要如下：

公司是中国综合食品饮料龙头，产能和经销网络遍布全国

公司两大业务为食品和饮料，旗下"达利园"、"好吃点"、"可比克"、"和其正"、"乐虎"、"豆本豆"、"美焙辰"等均为中国知名品牌。公司的核心竞争力是良好的产品结构和覆盖全国的产能和经销网络。公司工厂遍及全国18个省份，250万个销售网点覆盖大部分县级市。预计公司渠道改革将逐步完成，新的渠道体系利于1.团队的优化配置，提高专业度；2.公司渠道投放费用更加准确，提高销售效率；3.提高了经销商的专业度和公司产品的投放效率；4.利于产品的研发和推广。

豆奶和短保产品有望将成为公司未来收入增长主要动力

公司对短保和豆奶布局已经基本完成，依托公司规模和渠道优势，预计豆奶和短保产品销售将成为未来公司收入增长的主要动力。同时，公司也对膨化食品和其它糕点产品升级，改善产品结构，预计这些品类将继续维持低速增长。饮料品类：功能饮料“乐虎”继续维持积极营销策略，增长将持续。公司没有带息负债，具有稳定且高于行业平均的ROE和ROA水平。

预计19-21年业绩分别为0.29元/股、0.32元/股、0.33元/股

公司短保和豆奶两大新品类渠道布局已经基本成熟，预计将持续推动公司业绩增长。预计公司2019-2021业绩分别为0.29元/股，0.32元/股和0.33元/股，当前股价对应2019-2021年PE为16.01，14.79和14.03倍；预计未来三年公司收入增长稳定，基于市盈率分析法，我们给予2020年18倍PE的估值，合理价值为6.39港元/股，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：1.新品销售不及预期；2.原材料价格大幅上涨；3.食品安全问题。