标题：招银国际首次覆盖弘阳地产买入评级，目标价3.37港元

原标题：标题：招银国际首次覆盖弘阳地产买入评级，目标价3.37港元 来源：权证网

招银国际首次覆盖弘阳地产，并给予“买入”评级。招银国际估计其20年底的每股资产净值将为5.61港元，按折让率40％，给予目标价为3.37港币。并相信强劲的合约销售，品牌购物中心和强大的管理团队将在未来成为股票增长的动力。

长三角发展商。弘阳地产于1999年在南京成立，从事房地产开发和经营商业房地产企业。 目前，公司於國內39个城市均有項目, 渗透江苏省主要城市, 截至2019年6月，占土地储备的67％。

合同销售增长超过40％。19年10月的合約销售和面积分别大增42.8％至495亿元人民币和44.6％至373万平方米米。截至2019年10月，弘阳地产实现了2019年600亿元销售目标的83％。我们相信它可以实现全年销售目标。 根据新获得的土地，我们预计其2020年的销售目标将达到800亿元。

土地储备总面积为1,569万平方米。 在1H19，弘阳地产在20个城市（11个是新進入市场）购买了35塊土地，預计建筑面积為407万平方米。截至2019年6月，弘阳地产已投资了134个房地产项目。 总土地储备总面积为1,569万平方米，归属土地储备为816万平方米,平均土地成本估计为每平方米5,005元人民币。

复制“弘阳广场”品牌。 弘阳地产拥有和经营用于长期投资的商业物业, 其主要投资物业包括南京弘阳广场和常州弘阳广场。 除自持的商业物业外，其还采用轻资产商业模式。未来，将有12家轻资产式的弘阳广场开业。

预测从2018年到2021年，核心利润将以28.5％的复合年增长率增长。净负债比率处于合适水平，预计弘阳地产19年底的净负债比率为68％。招银国际预计收入将从2018年的92亿元人民币以41.3％的复合年增长率增长至2021年的261亿元人民币。预计毛利率将从2018年的31.2％下降至2021年的25.5％。因此，招银国际预计弘阳地产核心利润于 2019-21年度分别为14.3亿元，19.7亿元和25.8亿元。