富智康（02038.HK）Q3扭亏为盈，“血汗工厂”业绩还能持续改善吗？

原标题：富智康（02038.HK）Q3扭亏为盈，“血汗工厂”业绩还能持续改善吗？ 来源：格隆汇

今天，富智康（02038.HK）在恒指连续四日下挫中杀出，截至收盘报1.13港元，涨3.67%，全日成交1725.67万港元，最新市值92.82亿港元。全年而言，公司股价涨幅为37.8%。

（图源：格隆汇网站）

今年富智康出现了两次股价大涨，都与其郭台铭有关：一次是他宣布参选，另外一次则是他宣布退党，两次不久之后其股价即出现下调。但富智康今天股价上涨，却终于与郭台铭无关。公司昨日发布第三季未经审核业绩报告。

据报告显示，公司第三季度营收及其他经营收入为41.55亿美元，同比上升15.75%；期间持续经营录得盈利2002.9万美元，去年同期为亏损2.27亿美元。前三季度公司取得营收及其他经营收入108.05亿美元，按年上升4.34%；而持续经营录得亏损6381万元，较去年同期产生亏损5.75亿美元大幅收窄。

（图源：公司公告）

虽然第三季单季，公司经营利润率仍低至0.48%，但从其扭大亏为盈利的业绩来看，其表现仍足够称得上亮眼。

郭董离去之后，“血汗工厂”富智康第三季即取得盈利，令股价上涨——说明蹭上了“郭台铭概念”并不一定是好事。相反，“去郭台铭”的富智康，未来利好却是不少。

调整与HMD合作导致年中毛利扭亏为盈

据公开资料显示，富智康主要为全球手机行业提供垂直整合制造服务业务。公司按客户所在地分为亚洲、欧洲及美洲三大分部运营，其子公司包括群迈通讯股份有限公司和富智康（香港）有限公司。

据公司中报显示，其实控人为台湾上市公司鸿海精密工业股份有限公司，其持股比例为61.86%。

（图源：同花顺iFinD）

由于公司并未公布第三季的详细经营情况，故若要了解其第三季单季实现经营利润转亏为盈的原因，只能根据本年报披露的情况进行推测。

从综合损益表来看，公司上半年亏损便由去年上半年的3.49亿美元大幅下降至8383.9万美元。从各细分项目来看，其主要原因是销售成本的下滑令毛利由负转正，其他收入增加及销售开支由6085万美元下降至787.9万美元所致。

其中，销售成本减少主要是由于公司自年年底开始调整与HMD就诺基亚品牌智能手机业务的合作模式所致。具体而言，2018年前，由于诺基亚品牌智能手机销售状况并不理想，因此公司无法形成规模生产，导致BOM（物料清单）成本高于售价，拖累公司毛利率下降。在BOM成本高企、制造成本及质量保证成本三大成本的共同挤压下，公司此前产生了较多的毛损。

因此，在去年年底，公司决定不再接受利润微薄订单。公司表示，除继续为HMD生产产生亏损的旧有第二及第三代╱轮智能手机产品，至其生命周期结束外，其之后只会受理利润率理想的诺基亚品牌功能手机程序及新智能手机程序设计及制造工作。

而其合作伙伴HMD亦决定除富智康外，寻求更多其他ODM合作伙伴合作。因此在与HMD合作模式改变之后，公司在营收出现下降的同时，其销售成本亦出现下降，从而期内产生毛利。

上半年，公司毛利率为0.68%，去较年同期亏损率0.53%有较大幅度改善。

除此之外，自今年开始，公司亦终止了其物流及分销业务，一方面令收益减少，但同时亦令有关的销售开支出现下滑。

而其他收入、收益及亏损较去年同期大幅增加9973.5万美元，则主要是由于外汇亏损按年显著变动所致。

（图源：公司半年报）

综上所述，富智康今年在利润端的大幅改善的主要原因主要是由于公司主动业务调整导致。

值得一提的是，公司表示，其自去年起已经与一名“扎根美国的互联网客户”合作。该公司为全球最具创新性的互联网公司之一，并致力为世界各地客户及消费者提供最先进的人工智能技术手机，其现已成为公司五大客户之一。从描述上看，该客户可能是苹果公司。

而据公司透露，该美国客户订单还一定程度上抵消了改变与HMD合作模式带来的影响。

截至今年上半年，公司五大客户贡献的收益占公司总收益的比例约为89.6%。

对比第三季业绩，可见富智康业绩仍持续改善：其单季经营在年内首次获得盈利，证明在削减业务、改变与HMD合作模式及取得新客户后，公司正摆脱此前为HMD代工生产诺基亚手机造成“做一单，亏一单”的局面。

而若公司在中报中所提及的“美国新客户”的确为苹果公司的话，随着其新产品持续热销，在摆脱了HMD负累后，“血汗工厂”富智康或仍有更多的盈利上涨空间。

实控人鸿海精密Q3净利环比大增80%

富智康实控人鸿海精密亦在昨日发布了第三季业绩报告，显示公司第三季单季实现营收1兆3877.92亿新台币，环比增加20%，同比增加1%；毛利率为6.01%，同比增加0.14个百分点；经营溢利为334.91亿新台币，经营溢利率为2.41%，同比增加0.13个百分点。

公司实现归母净利306.64亿新台币，环比增加80%，同比增加23%；净利率为2.21%，而去年同期则为1.81%。

（图源：公司季报）

分部门而言，第三季鸿海及其他业绩占收入比例比约为52%，工业富联占比约36%，富智康占比约9%。而从利润贡献来看，工业富联占比约36%，富智康占比约9%。

按产品划分，消费暨智能产品贡献收入占比约为49%，企业产品占比约23%，运算产品占比约21%，元件和其他占比约7%。

就今年的第四季表现，公司表示其业绩将继续受惠于旺季季节性拉货带动，苹果新iPhone 11出货持续走高将继续带动其在中国大陆郑州和深圳两大厂区出货表现。今年第四季将达到其“营运高峰”。

据悉，鸿海精密有近半数业务营收来自苹果相关业务。

从第三季鸿海精密披露的情况来看，苹果新产品销售理想已一定程度上作用于公司营收及盈利端，从公司乐观预期来看，第四季其在“代工业务”方面仍能保持增长。

而虽然并未详细公布第三季业绩情况，但主营业务即为手机代工生产的富智康第四季同样有望受益于该逻辑，在主动调整业务后继续迎来盈利改善。