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原标题：佳兆业美好：稳步前行 来源：同花顺金融研究中心
克而瑞证券11月12日发布对佳兆业美好的研报，摘要如下：
事件回顾
佳兆业美好集团有限公司（简称“佳兆业美好”或“公司”）于10月31日公布了收购事项。以人民币3,415.98万元收购江苏恒源物业管理有限公司（简称“江苏恒源”）51%的股权。基于此我们和公司管理层进行了沟通。
点评
审慎推荐，目标价格22.05港元/股。基于近期佳兆业美好对江苏恒源物业的收购，我们对公司的财务预测进行了调整。我们的新预测显示江苏恒源将分别提升佳兆业美好2019、2020年的收入0.5%和3.6%，在净利润层面我们预测佳兆业美好将于2019年和2020年分别产生归母净利润1.46亿元和2.01亿元，分别较我们之前的预测提升0.1%和3.6%。基于我们的新预测，我们的DCF模型给与公司22.05港元/股的价格。相当于18.7x2019PE和13.5x2020PE。自我们的首次覆盖，公司股价已经上涨了42.3%,我们认为收购带来的利好已经反映在股价中，进而给予“审慎推荐”的评级。
收购对价3,415.98万元，对应估值6,698万元。江苏恒源2018年收入为7,587.4万元，净利润为580.9万元，其估值分别对应0.9x的2018PS及11.5x的2018PE。此外，江苏恒源亦作出业绩承诺，即江苏恒源的2022年度收入将较2018年度收入整体增长33%，同时确保各年度营运成本的增幅不超过当年度收入增幅的90%。江苏恒源对于收入增长性与盈利能力的双重业绩承诺，使公司的收购风险得到较好的控制。
风险提示：1）收购后业务整合不顺利；2）佳兆业集团业务开展不及预期
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