郑煤机(601717)煤机业务保持高增速，汽车业务受行业拖累

原标题：郑煤机(601717)煤机业务保持高增速，汽车业务受行业拖累 来源：太平洋证券

事件：近日公司发布2019年三季报，前三季度共实现营业收入189.09亿元，同比下滑1.19%；归母净利润10.59亿元，同比增长54.63%；扣非后归母净利润8.71亿元，同比增长79.85%；EPS为0.61元，ROE为8.91%，同比增加2.75pct。

2019前三季度我国煤炭行业保持平稳有序发展，由于去年同期高基数原因，公司业绩增速略有下滑。煤炭优质产能有序释放，新核准现代化大中型煤矿40处、建设规模1.96亿吨；煤炭开采和洗选业全国规模以上企业累计实现营业收入18305.6亿元，同比增长3.9%，实现利润总额2165亿元，同比下降3.2%。公司2019年前三季度煤机板块营业收入67.88亿元，同比增长17.80%；归母净利润11.26亿元，同比增长93.12%；财务费用同比增长49.34%；信用减值损失0.89亿元，同比增长204.64%。煤机业务净利率小幅攀升至16.87%，继续创造历史新高，随着煤机设备行业竞争格局转好以及煤炭行业保持良性发展，我们判断公司煤机业务净利率未来两至三年有望保持目前较高水平。

汽车板块延续低迷，营收利润继续双降。公司2019年前三季度汽车零部件业务营业收入121.21亿元，同比下滑9.37%，归母净利润472万元，同比下滑97.54%。2019年前三季度我国汽车制造业营收58022.7亿元，同比下滑4.2%；利润总额同比下降16.6%至3734.6亿元。前三季度国内汽车产销量分别为1814.9万辆和1837.1万辆，产销量较上年同比分别下降11.4%和10.3%。未来我国汽车行业将进入优势资源整合的局面，龙头企业有望进一步提升市场份额，零部件企业将朝着高质量产品方向发展。

股权激励计划顺利实施，核心管理人及技术骨干利益绑定。2019年8月公司董事会决议通过了股权激励计划，向327名核心管理人员及技术骨干共计授予1603万份股票期权，合计占公司总股本的0.93%。此举将核心人员利益与公司利益绑定，有助于公司长期稳定、健康发展。

盈利预测及评级。根据公司业务发展进度及规划，我们预计公司2019年-2021年营业收入分别为258亿元、303亿元、354亿元，归母净利润分别为12亿元、14亿元、17亿元，对应PE分别为9X、7X、6X，维持“买入”评级，目标价8.5元。

郑煤机(601717)煤机业务保持高增速，汽车业务受行业拖累