百奥家庭互动：手游业务迎来强反转，业绩爆发增长可期

原标题：百奥家庭互动：手游业务迎来强反转，业绩爆发增长可期 来源：同花顺金融研究中心

第一上海证券10月28日发布对百奥家庭互动的研报，摘要如下：

两款手游上线引爆Q3业绩：2019年9月上线的《食物语》和《奥拉星手游》在IOS和安卓排行榜均录得不错的表现。根据公司最新披露的三季报显示，2019年第三季度的季度付费账户数量同比增长125%，季度付费账户平均收入同比增长76.9%，其中仅纳入《食物语》27天和《奥拉星手游》11天的流水收入，反应了《食物语》和《奥拉星手游》在上线以后的火爆。随着《食物语》和《奥拉星手游》在上线后火爆程度和持续运营，预计两款上线的游戏将使公司2019年业绩实现强势增长。

游戏管线丰富：《奥拉星手游》和《食物语》的火爆验证了公司在转型成为“页游+手游”模式公司的能力，提升了市场对公司后续手游上线以后的表现预期。《奥拉星手游》只是公司页游经典IP在手游释放的第一站，2019年10月末将上线《造物法则二》，2020年将上线《奥比岛》和《奥奇传说》的手游版，以及两款全新IP的SLG和动作类手游。

后续业绩增长爆发可期：我们根据公司当下页游和手游的表现，以及纳入未来部分手游产品的管线进入预期，做出2019-2021年的收入预测，我们预计2019年、2020年和2021年的公司收入将同比增长152.5%、108.2%和9.1%分别达到7.18亿、14.96亿和16.32亿元人民币。预计2019-2021年的归母净利润分别为1.79亿、5.24亿和5.60亿元人民币。

充裕现金带来估值安全垫：公司的资产结构质量优异，2019年中报披露显示公司的账面可变现净现金为15.3亿元人民币，每股净现金为0.55元人民币，为公司长期持续发展和投资提供了充足的资金储备，也是当前公司估值的安全垫。

首次覆盖评级为买入，目标价2.30港元：考虑公司2019年和2020年业绩高增长的确定性，以及公司充足的现金安全垫，我们按照2019/2020年预测利润的32x/11x的PE（剔除净现金后为2019/2020年预测利润的24x/8x的PE），给与公司12个月内2.30港元的目标价，较最近收市价79.7%的预期涨幅，首次覆盖评级为买入。

风险因素：政策变动；版号风险；公司运营与游戏生命周期风险。