李小加这十年

原标题：李小加这十年 来源：新金融传媒

在经历了被媒体称为“世纪联姻”的港交所并购伦交所失败后，港交所行政总裁李小加首次面对媒体。

他说，“对伦交所的收购是经过深思熟虑的。从个人角度来讲，不后悔曾经出发，但很遗憾此行此时暂不能前行。”这颇有些悲情英雄的意味。

对于这次并购，他唯一后悔的是“若是早点行动就好了”。事实上，港交所去年已考虑收购伦交所，但因为英国脱欧存在不确定性所以迟迟没有出手。

直到今年9月看到伦交所公布收购数据商Refinitive，意识到不能再等下去了。因为如果一旦伦交所收购refinitive 成功，那么港交所就很难“吃下”伦交所。

但是这不仅仅是时机的问题，李小加不会不知道。

首先回顾一下这场并不成功的“追求”。9月11日，彭博报道，香港交易所向伦交所发出提议，拟与伦交所合并，计划在伦交所二次上市。港交所提议以2045便士现金加2.495股新股换1股伦敦证交所股票。

李小加将此举称为“踏上连接全球的新征途”，可见其重视程度和决心。当然，他也意识到可能并不会成功，称“没有人能保证成功，但不尝试，就绝对不可能成功。”虽然伦交所称“会考虑这一申请”，但伦交所似乎根本就没有考虑就否决了。仅仅两天之后，伦交所就发布声明拒绝了这一要求，并且称没有进一步沟通的必要。

在伦交所的声明中，有一段话是这样写的：“我们认识到中国机遇的规模，非常重视我们在那里的关系。然而，我们不认为港交所为我们提供了在亚洲最好的长期定位，或在中国最好的上市/交易平台。我们重视与上海证券交易所（上交所）的互利合作关系，这是我们首选的、直接的渠道，可以获得与中国的许多机会”

在以绅士风度著称的国度，这样赤裸裸的拒绝无疑于打脸了。小编不得不佩服，不管是任何时代，大英帝国都是个识时务者。至于具体的内涵，各位自行体会吧。

出生于1961年的李小加今年已经58岁了，在港交所行政总裁的位置上已经整整做了十年。据说在面试这一职位时，李小加坦言“自己并不能胜任港交所的行政总裁”。但是正是在李小加任职的十年间，港交所完成诸多改革。

第一件是将港交所“从一个简单的股票交易所变成一个全资产类别交易所。”2012年6月15日，港交所与LME共同宣布，港交所以13.88亿英镑收购LME100％的股份。这一次收购，也让港交所走上了国际舞台，成为一家全球化交易所。这是李小加国际化梦想的第一步。

当然，收购LME还有现实的需要。在李小加上任之后的两年里，港交所在IPO领域是当之无愧的明星交易所。2009年至2011年，以IPO筹资额计，香港股市一直居世界首位。2011年全年达354亿美元，2010年全年更是创下了高达678亿美元的历史纪录。然而，2012年上半年，香港股市的IPO融资额仅为32亿美元。2012年财报显示,受港股市场成交量及新股发行锐减影响,当年实现盈利41亿港元,同比下降20%。

有分析人士称，当时港交所面临的主要问题是，其IPO的传统来源——中国大型国有企业——正渐渐“枯竭”，因为其中的大多数已在过去十多年间完成了上市工作，其发展创业板也不够成功。而港交所原有业务也是以股票交易为主。虽然其利润和市值都在全球交易所中排名前列，但IPO市场的不稳定性和上市资源不断的枯竭，令港交所为其核心业务的前景担忧，增加新的收入来源是其不可回避的现实选择。

但是事后来看，有人认为这并不是一件很成功的交易。因为全球交易量最大的螺纹钢、铁矿石、铜等品种，都是以人民币在国内交易所交易。而当初LME之所以看上港交所，就是因为其背后依靠的广阔内地市场。

李小加越来越意识到，内地市场的重要性。当大型国有企业在港IPO的资源逐步枯竭后，国内互联网巨头成为港交所必须要争取的市场。可因为港交所拒绝接受同股不同权的双层架构，很多互联网巨头选择去了美股。尤其是2014年错失了阿里巴巴IPO大单，李小加曾多次在公开场合表示遗憾。他多次呼吁放开这一限制，以拥抱内地互联网和高科技企业。

2018年4月，港交所启动的两项上市改革。一项是放开同股不同权架构的公司在港交所上市；另一项是允许未盈利的生物科技公司赴港上市。新规发布后，小米、美团、映客、海底捞、宝宝树等企业先后赴港，给港交所带来了全球IPO募资额第一的成绩。

港交所2018年业绩报告显示，公司实现收入及其他收益158.67亿港元，同比增长20%；新股集资额为全球首位，全年新上市公司数目创新高，达218家，共集资2880亿港元，较2017年增加124%。

而允许未盈利的生物科技公司赴港上市，则让港交所稳居全球第二大生物科技融资中心。10月9日港交所披露了一组最新数据：自2018年4月30日推出新上市制度以来，截至今年9月底，已有16家生物科技公司登陆港交所主板，共筹集535亿港元。

李小加深知港交所的独特价值所在：扎根中国，连接世界。所以这促成了他十年内的第三件大事：“三通”改革。即“深港通”、“沪港通”以及“债券通”。2019年前5个月，“北向通”（即“沪股通”和“深股通”）的成交额已经超越2018年全年。

总结起来，李小加这些年的改革可以归为：立足中国、连接世界、拥抱科技。

尽管港交所对于内地市场有着无限渴望，但其对内地交易所的感情却很复杂，这是一种既竞争又合作的关系。2018年7月份，沪深港两地交易所通知，同股不同权公司暂不纳入港股通。李小加对此表示，港交所永远不会阻拦北上投资者去内地交易所投资，这番表态颇有一些火药味。

此时正逢内地CDR炒作正热时候，若CDR成行，无疑会对港交所形成很大冲击，李小加不是没有感受到压力。

而在此前，李小加谈及小米上市进程时的一番言论在网上备受热议，原话是“我们会按规矩做，我们也不会说今天为了支持某一个企业，我们就加快，或者明天我们觉得市场不好了，我们就放缓，我们都没有这样的文化，我们监管者只做监管者份内的事情。”被网友称“这是暗戳戳的在点名证监会。”

如果没有今年夏天以来的一系列暴力示威事件，李小加的改革或将继续迎来更大的成功。但正所谓“时势造英雄”，李小加的运气并不是很好。据媒体报道，受暴力示威事件影响，港股市场交易量下降，投资者交投意愿变差，8月份仅1宗IPO，甚至有一些金融机构透露会将总部迁至新加坡，本土小型券商牌照大幅降价。

而更加严峻的考验还在后面。

10月12日，广东省地方金融监督管理局党组书记、局长何晓军在出席“第八届岭南论坛”上表示，澳门证券交易所方案已经呈报中央，希望能够将澳门证券交易所打造成人民币离岸市场的纳斯达克。

当天会上透露的另一个重磅消息是广期所。据何晓军透露，广州期货交易所此前已筹备多时，正处部门征求意见阶段，或将于年底获批。

虽然广期所的定位是绿色金融，对于港交所的冲击并不多大，但是一直以来在人民币离岸市场上，香港一直是重要阵地，而这下澳门也出来抢风头了。

不知道，李小加听到这个消息之后作何感想？

责编：盛长琳