恒生银行：过度依赖单一地区市场有风险|恒生银行_新浪财经

原标题：恒生银行：过度依赖单一地区市场有风险来源：港股解码

“恒生”寓意“永恒生长”。

恒生银号创立于1933年，以小型找换店的形式在上环永乐街70号开业。1952年起开展商业银行业务，香港上海汇丰银行（00005-HK）于1965年取得恒生的51%权益，而到如今，汇丰依然是恒生银行（00011-HK）的大股东，持有62.14%权益。

恒生银行主要服务香港，是香港最主要的银行之一，自1981年起取得在地铁沿线车站开设分行的专营权，确立了其服务当地市民的扩散面，不仅如此，该公司于1969年推出恒生指数服务，获国际认可为反映香港股市走势的主要指标。

上世纪80年代中期，恒生银行在深圳开设代表处，开始在内地建立据点；90年代中在广州开设首间内地分行，1997年回归后在上海设立分行。2003年开设澳门分行，2006年获批在内地筹建外资法人银行，2007年恒生中国获准为内地居民提供全面的人民币服务。此后内地业务迅速扩张。

与此同时，恒生银行努力开辟非传统银行业务，例如2012年与广州证券合组证券投资咨询公司，2016年与深圳市前海金融控股有限公司合作成立恒生前海基金管理有限公司，这是内地首家外资控股合资基金管理公司。

相对于汇丰与渣打，恒生银行有何过人之处？

截至2019年6月30日，恒生银行的资产总值为1.6567万亿港元，规模明显小于城中的国际级竞争对手渣打（02888-HK）和母公司汇丰。

按2019年10月16日的收市价162.40港元计算，恒生银行的市账率高达1.80倍，相较汇丰为0.92倍，渣打只有0.62倍，最大的国有商业银行工行（01398-HK，601398-CN）也只有0.75倍。

凭什么获市场看高一线？恒生银行到底有何过人之处？

财华社认为其优势有以下几项：

1.吸引的股息收益率。与母公司汇丰一样，恒生银行维持一年四次的定期派息，今年以来恒生银行已累计宣派4.2港元的股息，加上2018年第四次中期息3.6港元，恒生银行在最近12个月的累计股息为7.8港元，按162.40港元计算，恒生银行的股息收益率高达8.63%，而汇丰、工行和渣打的股息收益率分别为6.66%、5.08%、2.64%（见上图），恒生银行的优势十分明显。

2.净利息收入增长跑赢大型同行。2019年上半年，恒生银行的净利息收入为158.53亿港元，同比增长11.42%，增幅高于汇丰的0.93%和渣打的5.84%，其中恒生银行的净息差达到2.02%，高于汇丰的1.61%和1.32%。

3.盈利能力优于汇丰。2019年上半年，恒生银行的除税后平均总资产回报率达到1.7%，而同期汇丰的除税后总资产回报率只有0.70%；期内，恒生银行的平均普通股股东权益回报率为17%，而汇丰为10.40%。

4.大部分收入来自于非利息业务。2019年上半年，恒生银行的非利息收入占了其总营业收益的53.10%，远高于传统的银行股，净利息收入的占比只有46.90%。

也就是说，相对于母公司以及渣打等同行来说，恒生银行对传统利息业务的依赖没那么高，最低限度在全球央行倾向于放宽货币政策的当前经济环境下，恒生银行对息差的敏感度或也相对较低。

那么恒生银行经营哪些非利息业务？

见下图，除了净利息收入之外，恒生银行2019年上半年的营业收入占比第二大的业务类项为保费收入，期内保费收入净额同比增长5.63%，至92.24亿港元，占营业收入净额的27.29%，相较而言，汇丰的保费收入占比为16.63%。根据恒生银行，期内由于股市表现向好，人寿保险组合投资回报录得12.5亿港元的收益，而上年同期为亏损3.26亿元，这或是其非传统银行业务收入和盈利提高的一个主要原因。