原标题:东方证券:首予信义光能增持评级目标价5.6港元 来源:财华社
东方证券发表研报指,从长期空间看,光伏玻璃是产业链上成长性和确定性最好的一环。该行认为,短期供需偏紧至少维持到2020年,龙头将迎来量利齐升,该行预计行业集中度将继续提高。
研报指,信义光能(00968-HK)在原料、燃料、人工等全方面成本均有优势,毛利率领先二线厂商10pct左右,领先小窑炉厂商15-20pct,盈利安全边际充足。该公司2020年新增产能4000t/d,且考虑到公司成本优势和光伏长期需求,预计扩产仍将继续;此外,该行预计双玻渗透将增厚该公司收入5-12%左右,业绩向上弹性十足。
研报又指,行业性的补贴拖欠导致电站现金流差异较大,每拖欠2年约下调2倍电站PE估值。参考火电市场和行业中小企业生存现状,该行预计光伏电站集中度将提升,信义光能等综合实力强的公司将有机会以低价收购优质资产。同时,该公司存量电站质量高风险低,平价和竞价自建项目持续推进中,预计整体电站规模将继续扩大。
该行预测该公司2019-2021年EPS为0.28/0.36/0.39港元(对应0.25/0.32/0.36元人民币),采用分部估值法,目标市值为449亿港元,给予公司目标价5.6港元,首次给予“增持”评级。
风险提示:全球光伏装机需求不及预期;原料和燃料成本出现大幅上升;平价电站收益率不及预期。
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