华电福新:水电板块持续复苏,维持“收集”

华电福新:水电板块持续复苏,维持“收集”
2019年09月20日 20:01 同花顺金融研究中心

原标题:华电福新:水电板块持续复苏,维持“收集” 来源:同花顺金融研究中心

国泰君安证券(香港)9月20日发布对华电福新的研报,摘要如下:

华电福新2019年8月的总发电量同比增长19.3%;2019年的累计发电量同比升11.4%。公司8月份的水电发电量同比增长120.4%,2019年首8个月的累计水电发电量增速达到135.3%。1-8月份的非水可再生能源总发电量同比上升5.2%。我们预计公司2019年的累计水电利用小时数将达到3,800小时左右。火电利用小时预计会录得10.0%-15.0%的同比下滑至4,200小时左右。我们现预计公司2019全年的总发电量同比增速为8.2%左右。

公司2019上半年权益持有人应占净利润同比上升15.9%至人民币17.84亿元,每股盈利相当于我们此前全年预测的61.1%且低于预期。业绩低于预期主要是受相对较低的联营合营利润影响,主因是福清核电的发电量出现同比下滑。除核电业务以外,公司其他主要业务板块的总体收入及经营成本大致符合我们预期。我们仍然看好公司各业务板块之间互补所带来的稳定性,对其2019年的盈利增速持乐观看法。

我们维持对华电福新的“收集”评级但将目标价下调至1.85港元。由于更低的联营合营利润预测,以及更高的永续中票/可续期债券分派假设,我们将公司2019/2020/2021年每股盈利预测分别下调1.1%/7.7%/0.2%至人民币0.298元/0.354元/0.472元。我们当前的目标价相当于5.7倍/4.8倍/3.6倍的2019/2020/2021年市盈率。

华电福新

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