第一上海证券：大型综合物业开发商，Victoria Dockside 带来长期经常性收入增长

原标题：第一上海证券：大型综合物业开发商，Victoria Dockside 带来长期经常性收入增长 来源：同花顺金融研究中心

第一上海证券9月18日发布对新世界发展的研报，摘要如下：

大型综合物业开发商，聚焦大湾区核心城市，土地储备布局优良：新世界发展（17.HK）是周大福企业成员公司，旗下控股新创建集团（659.HK）及新世界百货（825.HK）,公司强调「TheArtisanalMovement」理念极具品牌个性，以香港和中国内地的物业发展及物业投资为核心，同时综合发展基建与服务、零售、酒店及服务式住宅及百货营运等多项业务。公司土地储备优良、布局多元，在香港的土地储备（不包括农地）约965.6万平方尺，其中发展物业420.7万平方尺（43.6%），投资物业544.9万平方尺（56.4%），另有1,686.5万平方尺农地等待转换；在中国内地的土地储备约703.6万平方米（不包括车库），以一二线城市为主，约一半核心土地储备位于大湾区。

物业销售稳步发展：公司推出的地产项目销售强劲，2018财年公司在香港、中国内地销售合同额分别为247亿港元、163亿人民币。公司可售资源丰富，截至2019上半财年，在香港有约4,700个住宅单位和若干商业项目待售，在中国内地有约163.9万平方米可售发展物业(不包括车库)，为2020/2021财年合约销售额奠定了基础。

物业投资组合不断加强，VictoriaDockside带来长期经常性收入增长：近年来公司物业投资表现稳健，短期来看，VictoriaDockside运营成熟后将增厚租金收入。中长期来看，位于大湾区核心地带的SKYCITY航天城项目有望成为另一增长点。随着公司的物业投资组合的加强，整体租金收入将显著提升，带来良好现金流。

派息稳定，盈利确定性高，首次覆盖给予目标价13.50港元，买入评级：公司派息政策稳定，近年来每股派息绝对额稳中有升，相信未来经常性收入的增加将进一步提高派息能力。基于公司物业分部的稳步发展和多元化的业务组成，我们预期未来三年业绩将稳定增长，盈利确定性高，2019财年公司的收入预期同比增长22.7%至744.6亿港元，基本溢利同比增长16.2%至92.7亿港元。我们对达到均衡利润后的物业及其他板块进行分部估值，再将2021财年目标市值以及期间收取的分红折现，得到目标价13.50港元，对应每股NAV24.13港元44%的折让，对应现价33%的涨幅，首次覆盖给予买入评级。

风险因素：宏观经济不确定性、房地产调控政策、加息风险、VictoriaDockside租金增长不及预期。