新华汇富金融：押注「玻塑」终得回报

原标题：新华汇富金融：押注「玻塑」终得回报 来源：同花顺金融研究中心

新华汇富金融8月21日发布对通达集团的研报，摘要如下：

「玻塑」外壳被看好-更多中端智能手机正在使用「玻塑」外壳。预计在2019/20年，将会有2亿/3.5亿手机将使用「玻塑」外壳。我们估计通达在2019/20年将卖出0.95亿/1.28亿「玻塑」外壳。我们对2020年的预测上调了50%，考虑到其中一位客户（相信是新客户Vivo）将计划在75-80％的手机上使用「玻塑」。预计所有4个中国主要品牌将在2019/20年卖出超过1亿部手机。

「玻塑」外壳的改良-除了销量外，质量也在不断提高。通达计划于19年第四季推出一种名为「注塑压缩成型」（ICM）的新技术。ICM可以更好地模仿玻璃纹理，并允许弧形设计。我们对一体成型设计持乐观态度-预计2020年推出并需用上ICM技术，即使它们的售价相等于传统塑料价格的两倍以每片6-7美元的价格出售，但客户不再需要单独购买中框，每套售价1-2美元。

深化与美国客户的关系-我们估计通达的主要美国客户将为2019/20年贡献18/21％的收入。通达正在与客户合作开发智能手表的陶瓷和金属零件，和全部3款智能手机型号。该公司还将为客户开发更多周边零件，例如插座和防水零件。从长远看来，防水零件可能会变得更加普遍，因为智能手机很可能成为用户的唯一（或主要）电子器材。

汽车业务符合预期，5G业务仍处于新兴阶段-由于中国品牌对内饰部件的需求增加，汽车业务有望在2019年为公司贡献3.5亿港元的收入。至于5G偶极天线业务，通达正在向客户提供样品，包括中兴通讯（最大准客户），诺基亚和爱立信。虽然样品的收入可能低于3,000万港元，但2020年的销售额可能会超过1亿港元。

维持「长仓」评级，新目标价0.93港币-我们对2019/20/21年的最新收入和盈利预测分别为94.8亿港元/117亿港元/127亿港元和7.91亿港元/10.1亿港元/12.2亿港元。我们的目标价0.93港元相当于6倍2020年预测市盈率（前目标价：8倍2019年预期市盈率）。