赢家时尚：中高端女装龙头 可积极布局

原标题：赢家时尚：中高端女装龙头 可积极布局 来源：香港智远

今年上半年，外围市场波动加剧，全球经济下行压力增大，市场避险情绪仍占据主流。然而我国的消费市场依然火热，国家统计局的统计数据显示，2019年上半年，中国社消零售总额达19.52万亿元，在全球消费市场仍名列前位。考虑到中国14亿人口和不断壮大的中产阶级规模，中国消费市场的发展潜力在逐步释放。笔者认为，当下消费板块成为市场避险趋利的优选，细分市场方面可关注高端女装板块，当中可以留意赢家时尚（3709.HK）。

赢家时尚是一家深耕女装行业多年的高端女装时尚集团。根据最新中报，2019年上半年，公司录得收入13.38亿元人民币，纯利1.47亿元人民币，分别同比增长10.57%和10.90%，总体来看公司业绩增长稳健。有别于大多同业，公司销售渠道以直营为主，上半年直营零售店收益为9.81亿元人民币，占总收入比例高达77.26%。高直营比例使公司在管理上更具可控性，纵深式的管理方式有利于公司发挥品牌协同运营的优势。除此之外，公司在电商方面亦加强推广力度，上半年电商业务收入按年增长25.48%。公司在渠道上有着较强的竞争优势，未来市场份额的提升具备强劲动力。

公司自成立至今始终专注于高端时尚女装领域，目前旗下有Koradior、 La Koradior、 Koradior elsewhere、NAERSI、NAERSILING、NEXY.CO、CADIDL、FUUNNY FEELLN八个自主品牌、以及「Obzee」与「O’2nd」两个韩国代理品牌，品牌矩阵持续扩大，运营优势明显。其中主营品牌「Koradior」上半年录得零售额人民币9.01亿元，位于中国规模最大的单品牌前列。此外，公司丰富中端产品层次，涉足中端女装领域，今年1月推出新品牌FUUNNY FEELLN，为消费者打造高性价比品牌，意在扩大消费受众。未来若加快拓店步伐，FUUNNY FEELLN有望成为公司收入新的增长点。

需要特别留意的是，公司收购Keen Reach的协议于2019年5月22日举行的股东特别大会上通过，收购最终于2019年7月完成，公司资产成功实现整体上市。根据公司前期披露的信息，此次收购的目标集团（Keen Reach、翘睿及经营附属公司）2018年收入约为20.17亿元，其2016-2018年收益的复合增长率超过了25%。而公司此次中期业绩中并未合Keen Reach原有的NAERSI、NAERSILING、NEXY.CO三个品牌的收益，可见未来业绩仍有巨大的增长空间，潜力彰显。

二级市场方面，与公司的稳健增长相反，赢家时尚的股价经过连续多日下跌，已至年内低位。考虑到公司目前多品牌运营优势稳固，多品牌迭代增长可期，全渠道协同优势明显，有望进一步加强竞争优势，巩固行业龙头地位，现在或已至低位布局良机，值得密切关注。