福寿园的增长动力-老文备份

原标题：福寿园的增长动力-老文备份 来源：大只若鱼

我们比较喜欢的增长是量价齐升。因为这是一个乘数效应，增长起来比较恐怖。量升10%，价升10%，就是21%的增长，非常可观。

但是能够量价齐升的企业很少很少。

我研究过高速公路公司，因为价格被管控，总体而言优质企业可以获得量升，价升则比较难。

也关注过水电企业，除非是拉长到很长的时间，大多数也是靠量升才能驱动中短期业绩。超长期而言，由于通胀的刚性存在，价也可以缓慢提升。

市场上也有像阿胶这样的企业，不断的提价。但是却因为提价过快，而伤害了销售，导致无以为继。当价提不上去，量又上不去时，企业就遇到了不小的困难。

总体而言，价升要比量升难一些。或许是受益于我们伟大的国家，人口等背景吧。让量升相对来说容易些。

价升需要很多苛刻的因素才能出现。

我觉得如果非要总结能够促使价升的核心因素，我认为是:供需失衡。

供需失衡是通胀以外最核心的促使价升的因素。

这里面的因素错综复杂。有些需求会在价升之后消失，让供需失衡扭转。有些会因为价升引发更多供给，同样也会扭转供需失衡。

总体而言，商业规则也好，消费者选择也好，一定是倾向于压制价升这个因素的。所以，极少有产品能够不断的，舒服的提价。

福寿园的有些墓地，一方面因为政府倡导的节地理念，让供给端变得有限。另一方面，因为中国不可阻挡的人口结构进程，需求端持续增长是必然。所以，在供需两个角度呈现出失衡的状态和倾向。

最终表现出来的，就是某些墓园持续的价升。

而量升我发现了一些有意思的因素。比如上海福寿园。我看了五六年的数据。从13-18年，算下来大概每年0.58万平的销售量。当然销售额已经增长超过100%。另一个奇怪的数据是，2018年的销量只有0.47万平。销售额8.6亿，历史新高。

单看这个数据还不够有意思，如果说结合上海的人口结构就会有意思了。上海是一个老龄化的城市。65岁以上老人超过300万。从13-18年，上海老年人不断增长，去世人口同样。

那为何福寿园上海2018年销量还下降呢？

有些人觉得是惜售。其实惜售这个词太过宽泛。真实的情况是，一方面公司2018年进行了渠道变革，加大直销比例，这样必然失去部分客户。另一方面更加重要的是，所谓的惜售，我认为是公司主动改变产品结构，通过产品结构去选择客户。

比如，公司推出更多小占地面积的产品，或者定制艺术墓。不好意思，要么您愿意占地更小一些，要么您购买昂贵的艺术墓。这样就挑选了客户。一方面选择可愿意节地安葬的客户，符合国家政策，符合公司理念。也为公司节约宝贵的土地资源。另外，也留住了愿意付高额费用的高端客户。一个高端客户，也许未来会带来一个家族。这是很长远的事情。福寿园通过这种措施，悄悄的做了一些变革。这是它上海量之所以没有上去的原因。

我想，上海福寿园想要的只是价升而已。只不过这是一个主动选择。需求端不断增加，公司压住量必然让价往上串。这就是所谓供需失衡！

未来福寿园的增长触发因素到底有哪些，其实是比较明显而确定的。

1.现有墓园，有些具备持续的提价基础。而成本不会同比例提升，毕竟土地成本已经冻结。其他成本一定赶不上价格提升的速度。这部分墓园的利润率会持续提高。

2.有些墓园不具备提价基础，那就要走量。这取决于需求端是不是不断变多。前面说了，因为我们的人口结构进程的原因，这个问题的答案是:是的。

3.还有就是继续扩张。公司的模式很简单，我有钱，有品牌，有队伍。全国各地寻找并购对象。同样的墓园，福寿园如果经营得比别人好，那这个模式就可持续。而且是不断滚大的。每一个运营好的墓园，都可以提供新的子弹，让公司的扩张进入良性循环。当然也可以从数据去佐证，公司上市后，募集13亿左右，第一年结束账上现金17亿。之后五六年不断的并购，然后到了2018年，仍然没有什么负债，现金变成20亿。这些躺在账上的现金，随时准备狩猎下一个目标。

4.墓地以外的业务扩张。现在我都是把这些部分当做归零处理。但是以后它们有提供惊喜的可能。一方面公司拥有业内最完善的链条:火葬设备，殡仪服务，墓园销售，后期维护一体化。这是个综合竞争力，业内几乎没有像样的对手。公司可以利用这个综合优势，拿下许多企业，攻下各地政府。于是，我们看到收购也好，政府合作也好，到处开花。不好意思，不是我军能干，是敌人太弱了。

总体而言，因为人口结构的刚性结构变化，因为供给端有限，同时没有像样的对手。可以说，福寿园往后看5年，增长具有很高的确定性。这是供需两端共同作用的结果。除非有强大的外力来打破这个失衡。

目前还看不到这样的外来因素。于是，几乎没有悬念，再过两个月，2019年的中报又是一个持续增长的中报。我没有做过任何提前的调研，也没有看过任何的经营数据。但我就是非常确定。

$福寿园(01448)$