富途点评 | ​净利大增41%股价却大跳水,日清食品这是怎么了?

富途点评 | ​净利大增41%股价却大跳水,日清食品这是怎么了?
2019年08月29日 17:35 富途资讯

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8月29日午间,日清食品(01475.HK)发布2019上半年财报。

就在今年八月初,日清发布了正面盈利预告,而后迎来股价一波大涨。

日清食品股价走势,来源:富途牛牛

然而今天财报一出来,股价立马大跳水,一度跌超9%,这是怎么回事?

日清食品今日股价走势,来源:富途牛牛

先来看看财务数据:日清食品本期营收14.98亿港元(下同),同比增长1.1%;毛利4.82亿元,同比增长8.2%,毛利率增加2.1%到32.1%;净利润(不含少数股东权益)同比增长41.4%到1.33亿元。

除了营收增速大幅放缓外,盈利能力相当优秀,不过,营收为何大幅放缓?

1、营收放缓主要受产品线调整与汇率影响

本期营收为14.98亿元,营收增速1.1%为日清公布财务数据以来最低水平。分业务看,中国大陆地区为主要营收地区,本期营收为8.71亿元,营收占比为58.18%,香港地区营收6.26亿元,营收占比为41.82%。

本次营收增速主要受累于香港业务的下滑,本期香港地区业务主要由于分销产品调整,部分品牌产品已经停止分销,香港业务收入减少4.9%;而中国大陆地区业务主要受到汇率影响,同比只取得了5.9%的增长,大幅低于去年水平,不过剔除汇率影响后,大陆地区营收同比增长12.2%。

日清食品除了从事生产和销售方便面外,也从事冷冻食品的生产与销售,不过由于冷冻食品销量占比较小,此前大陆地区冷冻食品业务不超过1%,加上集团不再公布细分品类数据,我们这里先暂时忽略冷冻食品的数据。

从近几年的数据来看,日清受到方便面行业寒冬影响较小,整体增速上都优于康师傅与统一。

不久前,统一与康师傅都发布了半年业绩情况,今年上半年方便面业务上,康师傅营收同比增长3.68%,统一增长2.8%,两家都只发展大陆地区业务,按照日清大陆业务增速,忽略汇率的影响,12.2%的高增长确实要领先另外两家公司。

2、继续扎根高端方便面,盈利能力强

日清大陆地区的高增长主要源于其主要做的是高端方便面市场,此前我们分析过,发力高端方便面市场,是康师傅与统一方便面销量回升的原因之一。日清产品线中,合味道、拉王、一风堂等产品的定位都是高端方便面。

日清部分产品,来源:天猫官网

而公司的下一步是继续拓展高端产品种类,发力高端产品,不仅让日清取得较高的营收增速,也增加了日清的毛利与净利。

本期日清的毛利率为32.2%,较去年同期增加2.1%,主要受益于原材料价格的稳定;相比之下,全类别发展的康师傅在方便面的毛利率为28.16%,明显低于日清;

同时,日清的净利润增长41.4%到1.33亿元,净利率为8.9%,也同样高于康师傅方便面业务的7.58%,由于统一没有公布细分项,这里不便比较。对于净利润的大增,公司并没有过多的解释,此前的正面盈利预告中表示,主要由于中国销量增加及来自销售量增加的相关成本降低所致。从报表上看,主要由于毛利的增加与销售、分销成本及所得税的减少。

不过,日清的净利率并不稳定,主要受销售及分销开支的影响,近两年随着销售与分销开支的放缓,净利率也逐渐增加,相对于康师傅与统一在销售费用上的投入,日清显得比较克制。由于两家都没有公布在方便面业务上的投入,这里就不展开了。

总体来看,本次财报并不是那么悲观,日清在方便面销量上还是保持着强劲的增长势头,营收主要滑坡来自与香港分销产品及汇率的影响,随着整个市场方便面的回春与高端化趋势发展,原本扎根高端化的日清自然能享受红利。

总结

今年以来,日清股价已经增长了82.6%,不计今天的暴跌,涨幅已经高达90%。市场的热捧主要源于其业绩的高速增长,而本期1.1%的增速确实不及市场预期,股价回调也确实合理。

由于目前香港局势对零售行业的影响,加上人民币汇率的问题,预计下半年日清的业绩会继续受到影响,但是从公司目前的发展策略来看,大陆地区市场前景广阔,预计未来大陆地区比重会逐步增加,不久前日清在珠海投资了1.8亿元兴建生产厂房,用以缓解目前东莞厂房的运营压力,新工厂将在2021年建造完成,未来日清也会进一步放量,至于能不能成为第二个维他奶国际呢,还得看日清能不能抓住大陆的消费者胃。

编辑/emily

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