兴证国际证券：业绩符合预期，未来业绩强劲增长

原标题：兴证国际证券：业绩符合预期，未来业绩强劲增长 来源：同花顺金融研究中心

兴证国际证券8月23日发布对三一国际的研报，摘要如下：

上半年业绩符合预期，经营现金流强劲。公司2019H1实现收入30.44亿元人民币，同比增长38.6%；归母净利润为5.52亿元，同比增长54.2%，符合我们的预期。其中矿用装备收入为18.9亿元，同比增长46%，港机收入达到12.3亿元，同比增长29%，公司各个产品系列都有较为明显的增长。由于公司改善应收账款管理及加强存货的精细化管理，公司上半年的经营现金流从上年同期的6700万大幅提高至5.16亿元。

矿山智能化推动单品价值提升，新品发展迅速。随着国家对矿山安全要求提升及中国人口结构调整，未来矿山智能化将会是其发展趋势，公司也相应推出掘锚护一体化产品及智能化产品，大幅提高公司掘进机等单体价值。另外公司的新品如纯水液压支架、矿车等发展迅速，其中矿车收入上半年收入同比增长2.66倍达到2.37亿，未来增长也将会持续迅猛，纯水液压支架已在神华煤矿使用，后续潜力将逐步释放。

大港机在手订单充足。公司小港机如正面吊、堆高机等市场份额已经分别达到66%和52%，因此港机板块的未来增长更多的依赖于大港机的发展，目前公司大港机的在手订单充足，约有13亿元，客户从原先的小散客户转变为如招商局、和黄等大客户，且单个订单量从原先单台产品销售转变为批量化，目前公司珠海基地一期已经运营，二期也在开始建设当中，新增产能需求都能满足。

我们的观点：我们将公司2019-2021年收入预测调低2.3%、0.7%和3.2%；利润预测调升3%、11.2%和9%，预计公司2019-2021年营收分别为人民币62、78.95和97.8亿元，股东净利润分别为9.65、13.57和16.1亿元，EPS分别为0.31、0.43和0.51元，我们给与公司买入评级，目标价为4.13港元，对应2020年8.5倍PE。