中金公司：运动服装业务提振业绩

原标题：中金公司：运动服装业务提振业绩 来源：同花顺金融研究中心

中金公司8月26日发布对超盈国际控股的研报，摘要如下：

2019年上半年业绩符合我们预期

超盈国际控股发布了2019年上半年业绩：收入同比增长18.6%至16.03亿港元，净利润同比增长16.2%至1.21亿港元，每股盈利0.12港元，业绩增速符合我们预期。

销售简报：按产品用途，运动服装及服装面料的销售额增长44.6%，占公司总销售额的35%。女性内衣业务（包括弹性织物面料、弹性织带和蕾丝）同比增长8.1%。按产品类型划分，弹性织物面料收入同比增长34.2%（2018年8月收购的Trischel贡献约1.45亿港元），弹性织带收入下降6.6%（销量和均价下降），蕾丝收入下降18.9%（销量下降）。由于内衣市场需求低迷，公司上半年的弹性织带和蕾丝订单减少。

截至6月底，弹性织物面料、弹性织带和蕾丝的设计产能分别为1.791亿米、1,793.2万米和2,980万米。

由于规模经济，良好的外汇环境及原材料价格下跌，毛利率上升0.6个百分点至24.5%。运营费用率下降0.4个百分点。由于海外产能增加，净利润率下跌0.2个百分点。

发展趋势

越南的生产设施正在发挥更加突出的作用，一期产能利用率有所提升，二期将于下半年开始运营。与此同时，公司预计斯里兰卡的两家合资企业将贡献弹性织物面料和弹性织带总产能的20-25%和10-15%，类似于越南工厂目前对设计总产能的贡献。

盈利预测与估值

我们将2019年和2020年每股盈利预测维持在0.32港元和0.36港元，分别同比增长17.1%和11.7%。

目前股价对应8.1倍和7.3倍2019年和2020年市盈率。

我们维持中性评级和目标价2.87港元，对应9.0倍和8.1倍2019年和2020年市盈率，目前股价具有10.4%的上涨空间。

风险

主要客户的订单增长复苏逊于预期。