京东方是好的投资机会吗？

原标题：京东方是好的投资机会吗？ 来源：科创招财喵

关于京东方，去年之前，有很多不好听的形容词：比如吸血怪兽，形容京东方在资本市场巨额融资；补贴怪兽，形容京东方每年几十亿的政府补助。这两年以来，随着造血能力的加强和在AMOLED技术上的领先，成了高科技民族企业的代表。

且略过这些形容词，跟初善君一起看看真实的重资产公司——京东方。

京东方资产有多重呢？截止2019年6月，京东方固定资产账面余额1285亿元，在建工程余额715亿元，合计刚好2000亿，同时京东方总资产3171亿，净资产只有1245亿元，在建工程和固定资产占总资产的比例为63%。

京东方现在的市值也只有1350亿，固定资产就高达2000亿了。

为什么如此重资产呢？因为项目投资额高。以2018年12月披露的福州第6代AMOLED（柔性）生产线为例，投资额高达465亿。同样的项目公司还有三条，总投资额达到1860亿元，设计月产能达192K，其中成都B7线和绵阳B11线已经量产，重庆B12线在建，福州B15线属于刚规划，四条产线投资额均为465亿元，设计产能均为48K/月。

公司在建工程余额715亿元，三条生产线合计627亿，占比88%。

如此大的投资额，盈利多少呢？其实也没多少。成都ALOLED投资额465亿元，2019年上半年营业收入52.70亿元，净利润只有2.09亿元。

投资额巨大的原因是设备太贵了。2019年上半年京东方固定资产原值2023亿元，其中设备1604亿元，占比79%。所以很明显，钱都被设备厂商赚了。

从2019年年报来看，这是个投资巨大但是产出一般的行业，主要的钱都被上游赚了。同时看公司扣非利润的巨大波动性，这是个强周期行业：2017年，行业景气时扣非利润高达67亿。

京东方也知道自己的问题，所以除了巨额投资之外，一直在转型。从2014年开始，公司在推进显示与传感核心技术的基础上大力发展端口器件（D）、智慧物联（S）和智慧医工（H）三大事业板块，以创造新的利润来源。2018年，公司将原有三个事业板块整合细分为七个事业群，具体如下，成效如何呢？

看上去很美，至少从财务数据上。智慧物联实现营业收入75亿元，同比增长2.38%，毛利率只有9.18%，智慧医工6.64亿营业收入，增长26%，毛利率51%，其他还有36亿，看起来很厉害是不是。但是抵消高达76亿元，也就是说这些业务实际上对外销售的只有40亿而已。

投资上，跟一切周期股一样，需要把握时间节点。2016年底到2017年底一年翻了2倍，今年初一个月也将近翻倍。

行情来源：富途证券

如果非要看产业链的话，或许上游才是更好的投资机会。

编辑/Grace