高教行业中报检视—中国科培2019年半年报解读

高教行业中报检视—中国科培2019年半年报解读
2019年08月25日 09:22 进入击球区

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原标题:高教行业中报检视—中国科培2019年半年报解读 来源:进入击球区

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上图:

凭借逾19年在中国营办高等教育机构的经验,按招生人数计,本集团为华南地区一家领先的民办高等教育服务营办商。根据弗若斯特沙利文(北京)就中国民办高等教育市场编制的市场研究报告(「弗若斯特沙利文报告」),于2017年9月30日,按新收学生及在校学生的人数计,广东理工学院于华南地区合共61所民办高等教育机构(独立学院除外)中排名第

一,华南地区的市场份额为2.6%。根据弗若斯特沙利文报告,于2017年9月30日,按在校学生人数计,肇庆学校在广东省合共约70所民办中专学校中排名第一,市场份额达8.5%。

截至2019年6月30日止六个月,因应业务扩充及在校学生人数增加,本集团的学校均录得收益增长。收益由截至2018年6月30日止六个月的人民币284.1百万元增至截至2019年6月30日止六个月的人民币359.3百万元。本集团向学生收取的费用通常包括学费、住宿费及其他教育服务费用,而学费仍为主要收益,截至2019年6月30日止六个月占本集团总收益约91.6%。

点评:由此可见,科培目前的阶段是学生人数和学费的量价齐升,牛掰的阶段。

学费增加的主因为:

(1)该集团进一步优化课程组合及规模,而其他课程的收生人数维持稳定,广东理工学院的本科学生人数由2017/2018学年的14,900人增至2018/2019学年的19,977人,以及

(2)该集团于2018/2019学年增加其两所学校课程的学费。住宿费因在校学生人数增加而有所增加

点评:从学校利用率看,还有空间!

未来看点:内生增长强劲,外延并购可期!

透过战略并购拓宽本集团学校网络覆盖,该集团的并购目标将为:

(1) 民办普通本科院校;

(2) 独立学院;及

(3) 专注于应用科学及培育应用类人才的优质民办普通专科院校。

粤港澳大湾区发展计划将推动经济并对高端制造业及其辅助社会服务的专业人才产生不断增加的需求。该集团将把握中国制造业中心显著的地理优势及当地对专业人才的强劲需求。同时,公司亦将于高等教育资源相对稀缺的华南及中国西南部以及具备市场潜力的中国其他地区探寻扩充机会。珠江三角作为中国制造业中心之一,在《中国制造2025》战略推动下,加速由劳动密集型经济向高质量工程密集型经济发展,为民办专业型教育带来增长契机。集团旗下两所学校均位于广东省肇庆市,毗邻广州,充分受益广东经济增长和人口红利。

点评:并购预期在了,科培有钱,坐等。

广东理工学院新鼎湖校区的第三期建设预期将于2019年下半年竣工,并将进一步将广东理工学院的可容纳人数增加逾3,000名学生。除新鼎湖校区外,该集团计划进一步改造广东理工学院的高要校区,重点扩张及改造宿舍及配套设施。可容纳约7,000名学生的宿舍建设预期将于2020年下半年竣工。

下面看一下净利润预估:

在不考虑公司外延并购下,预计2019-2021年公司收入为6.92、8.19、9.39亿元,分别同比增长20.3%、18.3%、14.6%;归母净利润分别为4.08、4.96、5.69亿元,分别同比增长19.3%、21.5%、14.7%。

中报出来,净利润增速复合预期,按照估值,其实走起一波15-20%的涨幅可期。

@今日话题 @巴菲特读书会 @知恒知衡

$中国科培(01890)$ $中国新华教育(02779)$ $希望教育(01765)$

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