瑞声科技（02018.HK）上半年纯利同比降57%，Q2营收净利均远逊于预期

原标题：瑞声科技（02018.HK）上半年纯利同比降57%，Q2营收净利均远逊于预期 来源：格隆汇

苹果、华为声学元件供应商之一瑞声科技（02018.HK）于今日午间发布了其截至2019年6月30日止6个月的中期业绩报告。与此同时，公司委任潘开泰为公司首席创新官，职责范围由资讯科技扩展至研发及全球技术合作。

显而易见的是，这份财报与早前声学元件三剑客之二的歌尔股份（营收135.76亿元，同比增61.11%；归母净利润为5.24亿元，同比增17.73%）和立讯精密（营收214.4亿元，同比增78.3%；归母净利润15亿元，同比增81.8%。）所发布的中报对比而言是有所差距的。

而市场对于这份不及预期的财报也是不满意的，于公司股价而言，午后迅速翻绿，截止收盘下跌3.78%报36.95港元，成交量1454.56万手，成交额5.43亿港元，振幅为7.42%，最新总市值为446.541亿港元。

值得注意的是，公司股价自2017年11月份的最高价181.87港元跌至今日不到37港元的累计跌幅达77.78%。

公开资料显示，瑞声科技主要从事微型声学器件的生产和销售，以及提供关于触控马达、无线射频结构件和光学器件的综合解决方案。公司主要产品包括微型音箱、扬声器、受话器和微电机系统麦克风，产品主要应用于智能手机、掌上电脑、可穿戴装置和笔记本电脑，销往中国国内与海外市场。

实际上，公司业绩早在2018年就出现了大幅下滑的情况，据2018年年报，公司实现营收181.31亿元，同比下滑14.15%；实现归母净利润37.96亿元，同比下滑28.71%。

资料来源：iFinD

Q2营收净利均远逊于预期

据此次中报显示，期内公司实现收入为人民币（单位下同）75.68亿元，同比减少10%；毛利为20.84亿元，同比减少33%；净利为7.7亿元，同比减少57%；每股基本盈利0.64元，每股股息0.4港元。

从单季度来看，Q2公司实现收入38.15亿元，同比微增1%，市场预期39.5亿元；净利3.38亿元，同比减少48%，市场预估5.77亿元，较市场预期大幅低出41%；毛利率为25%，同比下降10.2%，是自2010年以来的低位。每股基本盈利0.28元。

资料来源：公司财报

从业务方面来看，声学业务收入为36.46亿元，同比下降15%；毛利率为7.4%，同比下降7.4%。截至 2019年6月30日，集团拥有专利增至3956项，较2018年底增加18%。对于业绩变动原因，公司表示，主要因全球智能手机和客户出货量减少，规格创新、升级周期被拉长等因素影响，使得产品订单减少以及产品价格压力增大。

光学业务收入为4.17亿元，同比增长73%。公司称已经渗透塑料镜头供应链，成为全球三大供应商之一，第二季度月平均出货量接近3000万只，相比去年同期翻倍，公司计划将年底月平均出货量翻倍至6000万只。

电磁传动及精密结构件业务整体收入为30.3亿元，同比下跌12%；毛利率为29.7%，同比下跌9.9%，主要是电磁传动产品单价和出货量均有所下跌；精密结构件业务行业毛利率水平较低。作为电磁传动产品的主要参与者，横向振动线性马达预计下半年将渗透至更多安卓机型，出货量将从今年全年约2000万颗至明年上升数倍。

微机电系统器件业务收入为3.8亿元，同比上升11%；毛利率同比提升4.1%至23.5%。其中，微机电系统麦克风出货量和单价于第二季度均有所上升。

资料来源：公司财报

分地区来看，大中华区收入为32.52亿元，美洲收入为35.13亿元，其他亚洲国家和欧洲收入分别为7.89亿元和1310万元。

资料来源：公司公告

公告披露，毛利率方面，由于传统产品的平均售价压力，及因创新和性能提升速度放慢，导致不利产品组合，使毛利率有所下降，2019年上半年公司毛利率为27.5%，同比下跌9.2%。

而由于收入及毛利率下降，导致公司期内净利下降，加上研发成本上升，进而导致2019年上半年的净利率同比下降10.9%至10.2%。

公告显示，2019年上半年的研究及开发开支为8.31亿元，同比上升15%，主要由于光学业务的相关研发增加，集团计划实现产量和出货量于未来12个月显著增长及将光学作为未来主要增长动力。

展望下半年，集团表示，专有技术平台开发的产品将加快渗透至新推出的智能手机，通过更佳的产品组合和进一步提升生产效率逐步改善盈利水平，争取最大化的回报率。

大行怎么看？

高盛发表报告指出，瑞声科技今年第二季度纯利远逊市场预期，较该行预期低出20%，较市场预期大幅低出41%。集团管理层将毛利率下跌归因于市场需求疲弱，及部分新设计的解决方案仍在早期阶段，虽然市场占有率正提升，但并未达最佳规模。维持对瑞声的“中性”评级及目标价44港元，相当于明年预测市盈率13倍。

该行还表示，集团毛利率逊预期呼应了该行对其基本面的谨慎看法，即使集团手机镜头业务不断增长，但未足以抵销声学和触控马达业务市占下降。

摩根士丹利发表报告指出，瑞声第二季纯利低于该行预期20%。于上半年按不同业务的毛利率来看，除了微机电系统器件业务外，其他业务都出现下跌情况，声学跌至30%，触控马达及无线射频业务跌至29.7%，估计上半年光学业务录亏损。维持公司“减持”评级及目标价38港元。