中广核新能源 已具备投资价值

原标题：中广核新能源 已具备投资价值 来源：大隐无言

看淡大盘后势，转入全面防守，看好估值在低位的新能源板块股票。抛砖引玉，共同探讨。

一、 基本概况1、 中广核集团非核电发电资产平台

中广核非核电发电资产平台，包括风电、光伏、燃气、燃油和燃煤电站。截至 2019年6月30日，中國及韓國分別約佔本集團權益裝機容量5,566.2兆瓦的63.1%及 36.9%。清潔及可再生能源項目（即風電、太陽能、燃氣、水電及燃料電池項目） 佔我們權益裝機容量的67.7%；傳統能源項目（即燃煤、燃油和熱電聯產項目）佔 我們權益裝機容量的32.3%。2、 估值低，股息率高

2018年公司归属股东净利润为6.88亿港元（8821万美元），目前价格(0.94港元)市值40.3亿港元，18年静态PE5.9倍。根据 2019年上半年公司净利润为5.73亿港元（73.4百萬美元），同比增加6.7%预计2019年动态PE5倍。每股净资产1.64港元，PB0.57倍。2018年每股分红0.04港元，目前股价股息率4.2%。二、 风险

1、 韩国燃气、燃油电站经营状况波动大，难以把握

韩国燃气、燃油电站占公司销售收入的60%，利润受天然气价格波动影响大，且韩国电力市场和燃气企业经营情况难以把握，利润预测难度大。2、 汇率风险

韩元汇率波动对公司利润影响大。3、 应收账款持续增加

受风电补贴拖欠影响，2019年6月底应收账款27.3亿港元，同比增加2.6亿港元。4、负债率高

2019年6月底，资产负债率77.4%，同比增加1.9个百分点。三、 未来看点

1、 储备的风电、光伏项目较多，预计今明两年每年新增太阳能、光伏装机四、五十万千瓦左右。

预计今明两年发电装机年增长率5%左右，相当于公司每年风电、光伏发电净利润有增长15%左右的潜力，公司净利润有增长5%的潜力。2、 母公司的支持和海上风电业务是公司未来的看点

母公司手里有大量的风电资产，包括海上风电项目，未来有望注入上市公司，唯公司目前股价低迷，跌破净资产，失去了融资能力。如何破解，值得关注，不排除公司未来私有化，重回A股上市的可能性。3、 石油价格下跌会否提升韩国燃气（油）业务利润

如果目前石油价格低迷的情况继续持续，会否导致公司韩国燃气（油）发电今年下半年业绩同比提升，从而导致下半年业绩增速提高，有待观察。4、新能源补贴拖欠情况能否改善将影响公司估值情况

新能源补贴拖欠是影响国内新能源公司估值的重要因素，能否改善，取决于政策，需要密切跟踪和观察。四、 结论

从食息的角度看，公司每年4%的股息率好过银行存款。虽然公司燃气（油）业务利润有波动性，但考虑到新能源业务的持续增长性可以进行对冲。加之，未来如果油气价格下跌能够持续或者新能源补贴拖欠问题改善的话，公司的估值有修复的可能，总体看目前价位，公司值得投资。

郑重声明：本人目前不持有中广核新能源股票，但未来有计划买入中广核新能源股票。

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