中国光大绿色环保(01257)中报点评:业绩符合预期,预计下半年持续增长

中国光大绿色环保(01257)中报点评:业绩符合预期,预计下半年持续增长
2019年08月15日 12:59 广发证券

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2019年上半年业绩快速增长,符合预期公司2019年上半年实现营业收入总计42.41亿港元,同比增长35%,归母净利润8.13亿港元,同比增长26%。公司整体毛利率32%,与去年同期持平。公司生物质运营收入大幅提升;危废处置盈利快速增长;光伏及风电业务收入有所下滑;环境修复业务大幅增长。

生物质:运营收入大幅提升,项目储备丰富

2019年上半年公司生物质板块实现收入33.44亿港元,净利润6.27亿港元,同比增长34%。主要是因为大量项目投产。截至2019年6月30日,公司有12个生物质综合利用在建项目,总设计发电装机容量294兆瓦,生物质处理能力220万吨/年,生活垃圾处理能力2150吨/日。丰富的项目储备带动建造收入及上网电量上升,我们预计该板块全年收入80亿港元,同比增长37%。

危废处置:量价齐升推动板块盈利快速增长

2019年上半年公司危废和固废板块实现收入5.74亿港元,同比增长45%,板块净利润1.68亿港元,同比增长18%,由于部分项目毛利率较低,以及老项目脱离免减税期,净利润率有所下降。截至2019年上半年公司危废固废总设计处理能力达到每年184万吨,同比增长107%,上半年出现大规模产能投放,新投产9个项目总量达到45个。下半年处理量增速会进一步释放,我们预计该板块全年收入11.6亿港元,同比增长48%。

环境修复新利润增长点,未来有望快速发展

2019年上半年公司环境修复板块实现收入2.16亿港元,同比增长1559%,贡献净利润0.359亿港元,同比增长542%,上半年共完工环境修复项目5个,执行中项目15个,涉及总合同金额约为人民币4.25亿元。公司上半年通过整合自有环境修复平台和高质量完成已有项目,提高了运营和管理能力,未来工作重心将放在扩大市场份额上,板块未来有望实现快速发展。

盈利预测和投资评级

2019年8月13日,光大绿色环保(01257。HK)最新收盘价为4.8港元,由于公司当前建造收入占比较高,我们预测公司2019-21年EPS为0.806/0.989/1.169港元,出于审慎性原则,基于2019年9倍PE,给予每股7.25港币的合理价值,维持“买入”评级。

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