中国光大绿色环保(01257)各个版块齐头并进，半年业绩增26%

原标题：中国光大绿色环保(01257)各个版块齐头并进，半年业绩增26% 来源：中信建投

事件

公司发布2019年半年报

公司19H1实现收益42.41亿港元，同比增长35%；归母净利润8.13亿港元，同比增长26%；EPS0.39港元；ROE8.44%。

简评

业绩快速增长，项目储备充足潜力巨大

公司以生物质为底、危废为继加上环境修复的新开辟，19H1实现收益42.41亿港元，同比增长35%；归母净利润8.13亿港元，同比增长26%；综合毛利率稳定在31.29%高水平，整体业绩表现亮眼。截止报告期末，公司已落实环保项目106个，总投资额280.83亿元；上半年签署14个新项目(1个生物质热电联产、9个危固废和4个环境修复)和1份补充协议，新增总投资额32.38亿元及环境修复项目合同金额3771万元，充足的项目储备为公司业绩增长提供了良好保障。

生物质项目陆续投运大幅增厚运营收入

19年上半年公司新投运2个生物质项目，目前在运项目24个，实现总体上网电量165兆瓦，同比增长52%；处理生物质原材料202万吨，同比增长54%；处理生活垃圾63万吨，同比增长84%；供应蒸汽35万吨，同比增长154%。由于处置能力的增加和项目的新投运，19H1公司生物质板块总运营收入12.77亿港元，同比增加49.73%，大幅增厚板块业绩，生物质业务板块实现收入33.44亿港元，同比增长28.07%；净利润6.27亿港元，同比增长34%。

公司目前在手生物质项目共52个，占项目总数的56%，其中在建项目8个、筹建项目16个，总投资额160.74亿元；总设计生物质处置规模882万吨/年、发电装机容量1080兆瓦、生活垃圾341万吨/年，扎实稳定的生物质业务为公司的快速发展打下坚实基础，此外，公司成功拓展一般工业固废热电联供业务，进一步丰富了业务类型，未来有望推动板块多元开花。

危固废业务实现区域突破，业绩贡献占比提升1个PCT至13.53%公司19H1危固废业务板块收入5.74亿港元，同比增长44.58%，业绩贡献占比提升1个PCT至13.53%；净利润贡献1.68亿港元，同比增长18%。公司近几年紧紧抓住危固废处置行业机遇，实现了体量与质量的快速扩张，目前现有运营/在建/筹建危固废项目分别为17/5/23，共45个，总投资额106.14亿元；其中新增投资额29.81亿元，占19H1总新增项目投资额的92%；总设计处理能力达184万吨/年，同比增长107%。上半年，公司完成无害化处置危固废8.2万吨，同比增长19%；资源化综合利用4300吨，完成产品销售2000吨；板块运营收入实现3.16亿港元，同比增加42.21%。目前危废处置行业依然缺口巨大，公司通过单一项目到综合处置的业务模式转型，加速抢占优质危废资源，深耕长江经济带和粤港澳大湾区的同时开拓了黑龙江和内蒙古市场，实现了8省的覆盖，未来随着在建项目的陆续投运和订单的逐步增加，业绩增速有望持续加大。

环境修复飞跃式发展，半年新增订单近4.7亿元，超18年全年251%继公司18年组建团队、搭建平台，实现环境修复的技术积累和市场零突破之后，19年板块业务实现了飞跃式进步，斩获近4.7亿元修复订单，是18年全年订单总额的3.5倍；在手项目共24个，合同总额6.56亿元。

19H1公司完成或执行中的项目20个，相比18年多了18个；板块收入2.16亿港元，同比增长1700%，前期的积累取得了显著成效；贡献净利润0.36亿港元，同比增长542%。公司通过市场开发模式的改进、增设环境修复中心、搭建运营管理系统及大数据平台，进一步提高技术研发能力，实现全产业技术研究，新增6项实用型专利，使环境修复成为未来公司的核心竞争力之一，随着土壤修复需求的快速释放，公司有望保持板块的高速发展，进一步提振板块的盈利能力。

可用资金额度78亿，银行综合授信等60亿，看好公司长期发展截止报告期末，公司在手现金及银行结余23.45亿港元、银行融资未动用金额54.43亿港元；除此之外，公司获得包括邮储银行50亿港元(3年内)在内的近60亿港元融资额度，充裕的在手资金以及融资空间为订单的快速落地、稳定推进保驾护航。公司资产负债比率55%，虽较18年49%上升6个PCT，但相对同行业公司来说亦处于较健康的状态，我们持续看好公司高速增长的“生物质+危废”双板块以及“环境修复”的未来发展，预计2019-2021年实现收入92.22、111.76和135.49亿港币，归母净利润16.11、21.46和24.18亿港币，对应EPS分别为0.78、1.04和1.17港元，维持“买入”评级。

中国光大绿色环保(01257)各个版块齐头并进，半年业绩增26%