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原标题:中国光大绿色环保(01257)上半年运营服务收益显著增长 来源:国元证券(香港)
投资要点
2019年中期盈利8.13亿港元,同比增26.1%,符合预期:
公司2019年上半年实现收益42.41亿港元,同比增长34.5%,其中建造服务收益约22.35亿港元,占总收益比重52.7%,同比增长19.4%;运营服务收益约19.17亿港元,占比45.2%,同比增长57%。公司期内EBITDA为13.69亿港元,同比增长33%;实现权益股东应占盈利8.13亿港元,同比增长26.1%;每股基本盈利39.36港仙,公司拟派发2019年中期股息每股8港仙,公司中期业绩符合我们预期。
上半年运营服务收益显著增长,占比上升至45%:
2019年上半年,公司新增建成完工及投运项目共计50个(2018年同期38个),环境修复执行中及年内完工项目较去年同期增加18个,使运营服务收益较去年同期大幅增长57%,占总收益比重由2018年同期的39%上升至45%。截至2019年6月30日,公司在建或执行中的项目共32个,包括12个生物质综合利用项目、5个危废及固废处置项目及15个环境修复项目。随着大量筹建及在建项目陆续建成完工投入运营,预计未来运营服务收益占比将进一步提升,为公司带来稳定的现金流和盈利增长。
危废及固废处置板块发展强劲:
上半年危废及固废板块收益同比大幅增长45%至5.74亿港元,贡献净利润1.68亿港元,同比增长18%。市场拓展方面,危废板块表现强劲,公司期内共取得14个新项目及签署一份补充协议,包括9个危废及固废处置项目,4个环境修复项目及1个生物质热电联供项目,新增危废及固废设计处理能力约67.5万吨/年,期内危废总设计处理规模达184万吨/年,较去年同期的89万吨/年增长107%,处于全国领先地位。
维持买入评级,目标价8.10港元:
我们维持公司盈利预测并结合行业内可比公司估值情况,给予公司目标价8.10港元,相当于2019年和2020年10倍和7.7倍PE,目标价较现价有60%涨幅,维持买入评级。
中国光大绿色环保(01257)上半年运营服务收益显著增长
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