【国金晨讯精选】海底捞深度

【国金晨讯精选】海底捞深度
2019年07月16日 08:38 国金证券研究所

原标题:【国金晨讯精选】海底捞深度 来源:国金证券研究所

国金晨讯精选20190716

【消费升级与娱乐研究中心-孙玮/唐川】

海底捞深度:门店拓展加速,但小型门店占比提升。我们数据监控,市场对于新店带来的营收规模测算需要下调;一线城市由于门店网络扩张明显,拉新的边际效应在降低,1H19期间单店客流量表现开始分化。低线城市红利仍在,但持续性尚待验证。我们下调公司19-21年EPS预测至人民币0.45/0.62/0.73元,下调幅度分别为13%/14%/16%。我们采用DCF估值法,以8.6%的WACC得出12个月的目标价为港币23.23元,相当于19-21年45x/33x/27x PE。尽管海底捞短期门店扩张带来的增长较为确定,且其餐饮品牌影响力值得一定估值溢价,但我们认为目前股价隐含市场对公司未来三年50-60%的净利润复合增速预期很难达到,因此下调评级从“增持”为“减持”。

海底捞

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